股优于债 渣打看好美股、日股涨势延续

日本央行结束长达17年的「负利率政策」，对日本经济投下信任票。渣打CIO认为，由于日本央行仍维持相对宽松立场、企业盈余稳健、公司治理持续改善，以及相对于美国股票更低的评价面……等因素，将继续支持日股表现。另一方面，美国经济动能相对强劲，企业持续展现出强大的定价能力以维持稳健的利润率，且预估联准会将启动降息，因此对美国股票维持看好立场。

亚洲股市当中，对中国股票持中性观点，其评价面虽具吸引力，但房地产市场低迷，以及通货紧缩仍是主要风险。印度、台湾和韩国股市则持相对看好的观点。印度经济成长强劲，吸引资金流入，可能抵消评价面偏高的担忧。台湾 GDP上修、制造业触底反弹，以及半导体周期强劲可能支持股市表现；人工智慧相关科技产品的需求强劲则有望提振韩国的企业盈余。

偏好在美国和欧洲具有长期成长潜力的行业，渣打CIO认为可同时布局防御性行业以平衡风险。并留意五个机会型投资，包括：美国科技、通讯服务和能源行业；印度大型股，以及大陆非金融高股息国有企业。

渣打CIO预估未来3个月美国10年期公债殖利率将保持在4.00％～4.25％范围，未来12个月将相对缓和地降至3.75％～4.00％。各种类型的债券殖利率具投资吸引力，不过相较于年初，价格上涨动能转趋温和，因此相对偏好5～7年期的中天期债券。

随着经济软着陆和缓降息预期增温，调整成熟市场政府债观点至中性；成熟市场投资级和非投资等级公司债的名目收益率具有吸引力，但与公债的殖利率溢价偏低，因此持中性观点。预期大宗商品价格回稳有助于新兴市场经济，上调新兴市场美元政府债券观点至中性。有鉴于美元可能保持高档横盘，对新兴市场当地货币政府债看法中性。此外，预期亚洲主要国家财政和货币转向宽松，对亚洲美元债券看法中性，偏好亚洲高收益债券相对优于投资等级债券。

目前G7七国集团的货币波动率已接近过去三十年的低点，再加上预估联准会和欧洲央行等主要央行可能会采取日益趋同的降息路径，这意味着美元在年底前保持区间横盘。

预计欧洲央行降息时间和幅度，将与联准会一致，可能使得欧元兑美元基本持平，预估欧元兑美元在年底前落在1.07 ~ 1.12交易区间。此外，日本央行的鸽派基调可能会使日圆在未来1～3个月内保持弱势，预估未来3个月美元兑日圆汇率为153；但长期来看，一旦联准会启动降息，美日利差缩小可能会重新推升日圆，预估未来 12 个月美元兑日圆将回落至 142。

另一方面，澳洲央行相对较鹰派的态度，以及主要大宗商品出口价格上涨推动的贸易状况改善可能会支撑澳币兑美元，年底来到0.69价位。大陆方面，通货紧缩风险可能会对离岸人民币带来下行压力。预计美元兑离岸人民币将在3个月内升至7.22，并在年底前来到7.25。

主要经济体原油需求成长并未明显放缓；同时，石油输出国组织维持减产。渣打CIO上调西德州原油未来3个预估至84美元，未来12个月至每桶81美元。