股債並進 全力搶進科技股 持續看好高品質債

美国通膨略高预期，但联准会官员称勿过度解读单一通膨数据，加上零售销售意外大减，推动殖利率下滑，股债市反弹。路透

美国通膨略高预期，但联准会官员称勿过度解读单一通膨数据，加上零售销售意外大减，推动殖利率下滑，股债市反弹。综合彭博资讯等外电新闻援引二月份美银美林经理人调查报告显示，自2022年4月以来，经理人调查首次认为全球经济未来不会出现衰退，因此持续加码股票，全力买入科技股，持续看好美股，并认为成长股表现将优于价值股。此外，超过八成五经理人认为未来一年内殖利率曲线将趋于陡峭。

本月份的经理人调查中，针对未来美股的表现，41%看好大型成长股，30%看好小型股；净7成经理人认为未来1年内通膨将趋缓，持续看好高品质债券的表现。

本月份经理人预期企业获利将转弱的比例由净21%下滑至净5%，为2022年1月以来最乐观，股票的配置则由净9%加码上升至净21%加码，美股则攀升7%至净21%加码，对科技股则由净25%加码大幅攀升至净36%加码。此外，经理人仍持续看好债券，对债券由净3%加码上升至净6%加码。对日股的看好度有所增温，由净6%加码上升至净13%加码；资金则流出新兴市场，从净8%加码下滑至净8%减码。就产业别而言，净加码程度最高的分别为科技、医疗与通讯服务。

就风险面而言，本月高通膨跃升为经理人最关注的尾端风险，地缘政治恶化居次，而美国商用不动产成为本月最可能的信用风险事件。就交易面而言，做多科技七雄为最拥挤交易，其次为放空中国股票与做多日股。

以上资料依据彭博资讯，二月份美银美林经理人调查于2/2~2/8进行，对管理6,560亿美元资产的249位经理人进行调查。

富兰克林证券投顾认为，美国一月通膨高于预期，让市场重新调整对联准会降息时点的预期，加上美股今年以来涨势又急又快，美债殖利率反弹牵动短线股债市波动再起，但无碍2024年多头趋势。尽管联准会降息时点递延，但降息趋势已经确定，而AI发展也将进入快速成长阶段，建议投资人掌握降息及AI两大趋势，核心部位首选平衡型及高评级复合债券型基金为核心，股市采分批加码或以大额定期定额策略，参与AI趋势(科技)、净零转型(全球气候变迁、基础建设)及亚洲结构性改革(印度、日本及亚洲小型股)等投资行情。

富兰克林坦伯顿科技基金经理人强纳森‧柯堤斯表示，科技股具有更高水准的长期增长潜能和强健的资产负债表，它们的风险调整后报酬在当前也相当具有吸引力，同时具备「进攻」和「防守」的能力。如今，随企业获利能力改善和需求持稳，我们认为科技股正接近成长重新加速的时期，而推动科技股的四个关键因素包含：

(1)经过几个季度的疫情时代需求消化后，营收和获利将成长

(2)处于「应用」阶段的数位转型和生成式AI主题的长期需求具有弹性

(3)更稳定的通膨和利率环境

(4)相对合理的成长股估值

未来大多数软体产品都可望导入生成式AI，而为抢占市场，业界对生成式AI的软体支出可望持续成长，根据IDC的预估，至2032年预计将达2800亿美元，占总软体支出比重12%，其中，网路安全、药物发现、AI助理、编码工作是最可能带动这些额外软体支出的领域，而业界从生成式AI所创造的营收则可望从2023年的670亿美元大幅成长至2032年的1.3兆美元，复合年增长率(CAGR)约39%。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克认为，乐观看待2024年固定收益资产高债息与政策转向前景下潜在的资本利得机会，其中尤其看好企业基本面强韧的高品质投资级债，在经济放缓环境下可望展现防御效果。股市则需观察企业营收与获利成长应对高利率环境的韧性，投资宜更侧重多元分散以掌握类股轮动机会，可多留意具评价面优势的高品质股利股。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示，美国经济仍然强韧且通膨尚未达标，联准会应不急于降息，美国公债殖利率仍可能再回扬，在这过程中乃开始拉长存续期间的良机。就债券类别，各类信用债利差已因去年底债市大涨后而收紧，投资级企业债成为投资人为防御景气下滑所追逐的标的，但整体评价面已不算太便宜，所幸债息收益仍居十多年来的高档。非投资级企业债虽具高殖利率吸引力，但各企业承受高资金成本冲击的防御力不同，不论哪种企业债均需要精选持债，以增加投组的收益空间。