估值更具吸引力 瀚亞：日本中小型股補漲可期

瀚亚投资-日本动力股票基金各天期绩效表现。(资料来源：Lipper)

日本企业持续改革、NISA政策的推动以及日股估值相对便宜等利多加持下，日股续航动能强劲。瀚亚投资（新加坡）表示，日本大型股今年表现亮眼，使大盘维持多头格局；随日本经济稳健，内需消费动能强劲之际，中小型股容易从中受惠，也有望掀起一波补涨行情。

瀚亚投资-日本动力股票基金研究团队表示，日本中小型股仍具估值吸引力，加上净现金水平较高，加上严重落后大型股的表现，三大因素都有机会吸引投资人重新检视；换言之，相较于大型股票，更看好中小型股的后市表现。

瀚亚投资-日本动力股票基金研究团队表示，由于外资法人机构主要透过被动指数参与日本股市，使日本大型股今年表现较亮眼，也使中小型股与大型股的估值处于极端水平；上次出现极端价差是在2007年，根据历史经验显示，当日本中小型股严重落后大型股时，中小型股走势都会迅速反弹，重拾投资人青睐。

瀚亚投资（新加坡）表示，日本企业财务重整政策有望触发日本中小型股的上涨潜力，中小型股的数目远高于大型股，股价低于帐面价值的比例也高于大型股，且数以百计的中小型股公司拥有稳健的资产负债表，净现金对市值比例高达70%。

罗素/野村指数中，依照市值分类日本持有净现金的公司百分比分布，58%小型股企业在资产负债表拥有净现金流，相比之下，优于中大型股企业的45%；除此，拥有净现金的小型股公司的净现金约为市值的+18%，此现金水平有利于进行股票回购，进而提高股东权益报酬率（ROE）。

瀚亚投资-日本动力股票基金聚焦股价净值比（P/B Ratio）被低估的个股，便能替投资人掌握完成的成长潜力，截至4月底，该档基金持股平均的P/B Ratio仅0.9，具有一定程度的上涨潜力，也显示该基金重视严谨的选股准则与聚焦日股上涨动能。

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