富达国际：和美股相比 美债更具吸引力

富达国际固定收益基金经理Rick Patel表示，短期石油及大宗商品价格存在上升风险，富达认为陷入温和衰退的可能性仍偏高，市场尚未完全反映经济走弱的可能性，潜在的不利因素，可能动摇市场对软着陆的信心，最大威胁来自消费信心转弱。尽管目前美国消费依然强劲，基于不少家庭正动用疫情期间累积的储蓄，但除了高收入人士外，大部分家庭的储蓄正逐渐减少，加上偏高的利率、高涨的能源价格，以及恢复偿还学生贷款等负面因素，可能对美国经济带来压力。

核心债券殖利率走高，反映市场对经济环境改善的预期，但后市将视最终利率走向而定。Rick Patel说，各国央行向市场暗示将长时间维持利率于偏高水平，最终利率仍未定案，未来5年或10年平均隔夜利率存在不确定性，因此溢价已反映于长期债券较高的收益上，以补偿投资人所承担的利率风险。一旦美国经济如预期温和衰退，市场对债券的需求将大增，有利债券价格表现。目前债券殖利率越来越高，正为投资人提供入市契机。

Rick Patel表示，在此情况下，优质债券的表现会较为出众，如美国国债和高信评的企业债券，特别是A至BBB级别，基于这些债券的发行企业资产负债表正逐步改善。同时，若美国消费及整体经济增长放缓，利差或将扩大。中期而言，投资人宜保持灵活，一旦债市跌至吸引水平，应慎选当中价格出现错置的优质债券，以提升投资组合的债券比重。

Rick Patel进一步表示，投资人应关注债券投资组合的存续期及债券品质，较长的存续期于经济衰退时可提供一定收益保障且目前长债殖利率相当具吸引力，美国10年期国债殖利率一度已逾5％，优质企业债也正以相对较低风险，提供较过去更高的收益。