《观光股》柏文Q4营运返正轨 明年拟新展9据点

柏文股价于8月初下探131元波段低点后震荡垫高，10日触及154元的3个月高点后再度回测140元关卡支撑，今（25）日开高0.36％后翻黑下跌1.07％，早盘呈现于平盘上下小幅震荡态势。三大法人本周迄今持续调节卖超135张。

柏文受三级警戒暂停所有据点营业冲击，第三季归属母公司税后亏损2.56亿元、每股亏损3.44元，双创历史新低。累计前三季归属母公司税后亏损2.55亿元、每股亏损3.43元，亦双创同期新低。

不过，柏文10月自结合并营收2.47亿元，虽年减23.65％、但月增达45.79％，回升近半年高点。累计前10月合并营收19.77亿元、年减34.65％，续处近4年同期低点，但衰退幅度有所收敛。

柏文表示，虽然5月中全台疫情升至三级警戒，直接受到各据点暂停营运冲击，但集团当时立即停扣会员月费，全面承担无法营业的所有损失，替留住客户留下基础，目前看来过去半年间的会员人数流失有限。

随着国内疫情趋稳受控、防疫规范逐步松绑，配合疫苗覆盖率显著提升，柏文自10月中起全面恢复对会员的月费正常扣款，预期11月起营收将重返过往正常水准。未来聚焦提高会员续约率、提升平均营收，长期则将拓展线上服务，实体及线上健身双轨并进发展。

投顾法人预估，柏文第四季营收将重返9亿元之上，季增达1.68倍、年减7％，营收规模回升将带动毛利率回升逾29％，营运可望转亏为盈、每股盈余（EPS）估逾1.3元。但因疫情影响营运达近半年，预期全年营运将难逃亏损、预估每股亏损1.9元。

柏文今年在疫情冲击下仍稳健展店，迄今「健身工厂」已新展7处据点、将总据点数推升至57处。明年在疫情受控下展店可望加速，预计将新展9处据点，其中台中福科、新北龙安2厂可望在首季开出，新北汐科及其他6处据点则预计自第二季起逐步开出。

投顾法人认为，考量国内付费运动人口仍处于成长趋势，健身中心产业规模仍可望成长，配合国内疫情渐获控制、疫苗覆盖率提升，未来疫情风险降低、柏文可望受惠解封后需求回升，预期明年营收可望成长逾48％、毛利率重返30％以上，每股盈余估逾6.5元。