《国际金融》高利率环境 恐触发企业债券违约风险

不断上升的借贷成本再次成为人们关注的焦点。此前政府债券价格自9月以来大幅下跌，主要原因是投资人对利率持续在高位的前景作出调整。利率持续在高水准，也推升了企业债券殖利率。

高收益的企业债券，其殖利率在10月20日升到9.3%的顶点，并且远高于二月初的7.6%。

根据标普全球情报的数据，欧洲垃圾债券的风险成本在10月20日以来创下自3月下旬以来的最高水准，为473点(bps)。

报告指出，由于企业不得不以更高的融资成本，为债券进行再融资，此将伤害到支付债息的能力，最终导致违约。

据标普的数据，今年的违约数量已上升，全球范围至9月为止来到118件，几乎是2022年的两倍，并且也高于过去5年平均的101件。

Janus Henderson的固定收益部门全球主管Jim Cielinski说，只有三种条件同时存在的情形下，信贷周期才会反转，即较高的债务负担、缺乏获得资金的管道、以及现金流出现外在的冲击。但是现在这三种条件都不存在。

Cielinski说，每个信贷周期都不一样，但是高负债水准加上利率水准持续上升，让企业承受着偿还债务的压力，同时切断了以合理价格获得资本的管道。

中小型企业倾向于对银行寻求信贷，它们也将难以获得资金。这显示了，市场上违约的情形将更加广泛。

报告指出，升息的滞后影响，加上未来12~18个月内没有大量的债券到期，短期内提供了一个喘息的机会。

此外，一些企业还受益于较高的通膨带来营收的提升，以及消费者的韧性。

但报告也指出，随着通膨开始放缓，高利率的环境持续下去，不利因素正在加剧，而且风险在于，借款成本的上升可能超过营收的增加。