《国际经济》不畏牛多势众！1原因 华尔街第一头「熊」现踪

Bannister预期明年美国经济成长减弱，但通膨太黏又促使联准会不得不将利率维持在较高的水准，最终将导致美股这波涨势拉回。他预期标普500指数到2025年底约以5,500点（mid 5,000s）封关。

上周五标普500指数收平，报6,051.09点。

根据Yahoo Finance调查，在所有逾17位对标普500指数明年走势提出预测的华尔街策略师当中，Bannister成为了唯一预期该指数2025年收黑的「熊」。他在给客户的报告中指出，环境似乎不利于股市维持这波狂热，我们更偏好较具防御性的族群。经济成长放缓将有利于「防御型价值股」，如医疗保健、公用事业和必需消费类股。

他认为联准会在接下来的两次会议都会各降息25个基点，之后将因为通膨僵固和财政能见度为「零」，而暂停降息一段较长的时间。Bannister认为最近的数据显示通膨并没有很快降至联准会设定的2%目标。这已促使经济学家认为联准会在2025年的降息幅度可能低于原先预期。

但其他策略师认为联准会明年的降息幅度并不是决定股市走向的关键因素，美国经济的成长轨迹才是。明年美国经济仍将强劲成长，是「牛」群们主张美股将持续走高的主要论点。

Charles Schwab资深投资策略师Kevin Gordon表示，美国的经济成长表现一直是驱动股市上涨的关键因素。因此，如果通膨仍然相对僵固，但经济成长仍然相对强劲，今年大多都是这种情况，那么我认为美股可以持续走强。

富国银行股票策略部门主管Christopher Harvey看好标普500指数明年收在7,007点。称GDP上修将带来周期性的机会。美银证券（Bank of America Securities）提出类似的看法，并预期标普500指数明年底升至6,600点，并看好对经济敏感的类股，喊加码金融股、非必需消费类股、原材料股、地产股和公用事业股，尤其偏好「大型价值股」。

美股大多头、Oppenheimer Asset Management首席投资策略师John Stoltzfus表示，由于美国的经济基本面仍然强劲，即便美股目前估值偏高，该投银仍然看好标普500指数到明年底上看7,100点。这是迄今华尔街最乐观的预测。

Stoltzfus在报告中指出，美股基本面良好，受惠于稳健的经济，美股到明年底都可望保持强韧。AI发展也将给美股带来巨大的提振。他表示，美股涨势扩大到各个族群和各类市值，这表示当前的牛市仍然有力，足以在2025年翻越「忧虑之墙」。

RBC Capital Markets美股策略部门主管Lori Calvasina最近在其2025年展望中说明为什么经济增长达到或超过乐观的预期可能对股市走高至关重要。他表示，自1947年以来，美国GDP成长率有5次在介于1.1%～2%之间，在那些年，美股走高的盘势占4成，平均则下跌3.4%。同一期间，当美国全年GDP成长率介于2.1%～3%，美股走高的盘势占7成，平均报酬率接近11%。