《国际经济》Fed褐皮书：美国经济「适度」扩张 通膨使前景蒙尘

报告指出，新冠疫情降温使美国经济获得提振。供应链之乱导致通膨高涨，但美国经济仍然维持强韧。高涨的通膨和人力短缺问题，几乎没有给企业喘息机会。联准会将加快收紧借贷成本好让经济运行更为平稳，但目前存在的供应链和通膨问题没有缓解迹象。

通膨仍然令人担忧，从劳动力到商品，所有需求都仍远远超出供应。最近中国实施严格的防疫封控措施，以及俄罗斯入侵乌克兰导致食品和能源成本飙升，使通膨形势更加恶化。

联准会在「褐皮书」中表示，供应链的积压、劳动力市场吃紧和投入成本升高，持续对企业满足需求的能力构成挑战。近期地缘政治局势和物价持续上涨所带来的不确定性，使经济成长前景蒙上阴影。

报告指出，目前大多数企业似乎还能迅速转嫁升高的投入成本，而大多数央行辖区受访者预期未来几个月价格压力仍将存在，一些辖区的受访者认为受到涨价影响，销售可能下滑。

美国职缺数仍然逼近历史高点，失业率为3.6%，创下两年新低，薪资也维持稳健增长，即使对大多数劳工而言，薪水并未跟上通膨的脚步。

报告指出，许多公司回报员工为了获得更高的薪资和更有弹性的工作时间而离职，所以人员流动率很高，这也带动工资强劲增长。但也有一些受访者表示，强劲的薪资增长已经出现放缓的早期迹象。

联准会在3月会议升息25个基点，为3年来首次调升基准利率，但目前处于0.25%～0.5%的利率区间仍然偏低。

市场普遍预期该美国央行将在5月3日、4日的下次决策会议上升息50个基点，并在今年进行一连串的升息动作，以抑制居高不下的通膨。

美国3月消费者年通膨率升至8.5%，创下1981年以来新高。

此外，联准会也可能在5月会议上决定启动缩表进程。由于在疫情期间推出史无前例的激励措施，目前联准会的资产负债表已经暴增至近9兆美元。