《国际经济》美股夏季反弹 看多？看空？(2-1)

●联准会官员又放鹰

今年上半年标普500指数下挫近21%，创下了自1970年以来同期最差表现，期间即使出现反弹也都只是昙花一现，许多分析师认为现在就乐观看待美股后市仍为时过早。联准会众官员已特意一再告诉市场，央行在抑制通膨上仍有许多工作要做，而在下周召开的杰克森霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上，他们可能再次淡化货币政策即将转向鸽派的预期。

投资人预期联准会即将放软其激进的政策立场，是近来推升美股的主要因素之一。

联准会主席鲍尔（Jerome Powell）下周五（8月26日）将在全球央行年会上发表谈话。他在7月会后曾表示央行不排除9月再次宣布「幅度异常大」的升息决议，但他也表示「放缓升息步伐或为合适之举」，让决策官员有时间审视提高借贷成本对经济造成的影响。

联准会在上周三发布的7月会议纪要中亦写道：「随着货币政策立场进一步收紧，在某个时候放慢升息步伐，同时评估累积的政策调整对经济活动与通膨造成的影响，决策官员认为这可能成为合适之举」。

不过，上周四联准会鹰派指标性人物、圣路易斯联准银行总裁布拉德（James Bullard）在接受《华尔街日报》访问时表示，美国经济仍然强劲，他倾向支持9月连续第三次升息75个基点（3码），以有效抑制高涨的通膨。他表示不明白升息为什么要拖到明年，并主张到今年底将央行基准利率调升至介于3.75%～4.00%目标区间。

目前联准会的政策利率处于2.25%～2.50%。联准会下次的货币政策会议将于9月20日、21日召开。

旧金山联准银行总裁戴利（Mary Daly）接受CNN访问时表示，在9月会议升息50个基点或75个基点都是「合理」的做法，可以让短期借贷成本在年底时「略高于3%」，并在2023年再略为升高一些。

布拉德和戴利都认为一旦利率达到某个水准，央行不会迅速改变方向。布拉德表示，市场对于降息的预期「为时过早」。戴利表示，利率上升后急速下降，只会引起更多不安和不确定性。

堪萨斯联准银行总裁乔治（Esther George）上周四表示，近来股市走高可能是因为看好联准会将放缓升息步伐，但这种观点是过分乐观，在完全确定通膨正在回落之前，央行不会停止收紧政策。

明尼阿波里斯联准银行总裁卡西卡里（Neel Kashkari）态度更为强硬，他表示，联准会必须尽快抑制住处于极高水准的通膨，即使这可能引发经济衰退。

●夏季反弹 看多?看空?

尽管如此，那些着眼于广度（breadth）、动能（momentum）和交易行为等市场现象的分析师对美股前景仍抱持较为乐观的看法，也越来越有信心近来的涨势不太可能消退。

市场研究公司All Star Charts投资策略师Willie Delwiche表示，一些指标确实显示我们6月份的低点肯定比5月或3月的低点更为牢固。这是一个可以信赖的反弹，目前不需要担心。

急速飙升的市场亦倾向于较能维持住动能。Delwiche表示，当标普500指数在40个交易日内上涨15%或更多，之后一年内平均上涨15.3%。

近来美股「广度」指标显示趋势出现反转。上周纽约证券交易所和那斯达克交易所创下股价新高的个股数量突破低点，为今年以来首见，令Delwiche这类研究市场趋势的策略师为之一振。

Ned Davis Research首席美股策略师Ed Clissold表示，可持续的涨势通常始于很大比例的股票一起上涨。由于一些指标转为乐观，该公司最近已将美股的投资建议从「减码」调升至「中性」。

此外，标普500指数突破50日移动均线的个股占比达到90%。根据Bespoke Investment Group提供的数据，这个信号会出现在标普500指数有大动作之前，在达到这个9成门槛的一年内，该指数平均上涨18.3%。

Strategas技术策略师Todd Sohn表示，这个指标一闪，美股在一年内走高的可能性提高许多。

另一些分析师则提出不同看法。美银全球研究（BofA Global Research）上周三出具报告指出，从以往经验来看，股市在通膨与历史本益比（Trailing Price-to-Earnings）数字之总和低于20时触底，而现在这个数字是28.5。

此外，目前美国公债殖利率曲线仍呈现倒挂，向来被视为是经济衰退的信号。(2-1)