国资“踩坑”，6.3亿买个“烫手山芋”，叫卖了两年无人问津

国资接盘民企并不是搞慈善而是市场行为，花了钱，也是要讲投资回报的，不过，商场中“赝品”横行、真假难辨，国资也没有火眼金睛，“踩坑”也就在所难免。

2019年，央企华融资产旗下华融投资（天津自贸试验区）通过司法竞拍，以6.3亿的价格拿下了上市公司延华智能的控股权。

当时，业界都认为华融捡了个便宜，毕竟，华融拍得的股权，是前所有人以16.2亿的价格从延华智能前实控人手中买来的。

不过，这个“便宜”，华融只拿了两年就想卖了。

2021年的最后一天，华融对外宣布，公开征集受让人，换句话说，就是公开叫卖，业界也是一片唏嘘：捡到的“便宜”，怎么一转眼就变成了“烫手山芋”了。

更让人想不到的是，这个“烫手山芋”叫卖了两年也无人问津，至今仍在华融手里。

已经过去两年了，公开叫卖这事原本已经被人们淡忘了，但近日延华智能被证监会行政处罚，再次勾起了这段尘封的往事。

延华智能被处罚的原因是2022年财报中有虚假记录，以及没有及时披露对外股权投资的风险。

由于资产减值计提晚了半年，导致中间的半年报和三季报虚增了5000万左右的利润，年报是没问题的，和那些刻意造假的相比真不算什么大事，但处罚并不轻。

延华智能被罚款200万，时任董事长、总裁、财务总监和董秘4人分别被罚款100万、75万、50万。

什么事都怕对比，去年同为国企的冠农股份财务造假了20亿，公司也才罚款210万，董事长才罚款75万，相比之下，延华智能也觉得处罚太重了。

证监会的行政处罚分为两步，先下达处罚事先告知书，你如果不服可以申辩，然后再根据申辩结果下达处罚决定书，就是最终结论了。

于是，延华智能在2023年12月初收到处罚事先告知书后，公司和相关责任人就提出了听证会要求，并发起了申辩，但结果是申辩全部被驳回，保持原判。

值得一提的是，申辩失败后，在证监会的处罚决定书还没下达之前，延华智能的财务总监辞职了。

春江水暖鸭先知，一个公司的实际情况如何，财务应该是最清楚的，恐怕这不只是行政处罚之后的巧合。

实际上，自从华融接盘延华智能以来，主营业务上还没见到过回头钱，连续扣非亏损了4年，2023年才损失有希望首次真正扭亏为盈。

但即使盈利也不会多，也就几百万的量级，延华智能未分配利润是-5.4亿，公司得先把未分配利润填平了才能分红，以延华智能当前的状况预测，投资回报周期恐怕不是一般的长。

当然，如果只是击鼓传花转手卖股权，那计算方法就不同了。

延华智能因为跟华为扯上了关系，适配华为的鸿蒙系统，并作为华为智慧城市解决方案的总集成商，也成了华为概念股。

自2023年11月以来，股价回升了不少，从3块多涨到最高7块多，华融当前的持股市值都近7.7亿，与当初相比已浮盈1.4亿。

不过，资本市场的市值犹如镜中花、水中月，不落袋为安都是虚的，华融首先得找到下一个接盘者。

而说到接盘，最大赢家还得数延华智能最初的实控人胡黎明。

按媒体的说法，胡黎明把延华智能弄上市以后没干别的，一门心思都研究内幕交易去了。

早在2017年，胡黎明因为内幕交易被判了3年，缓期三年执行，借着缓期的日子，胡黎明就开始找接盘者了。

先是8.4亿卖了部分股权，同时委托表决权把实控人的位置让了出来。

之后又11亿多卖了另一部分股权，套现20亿以后，自己成了第三大股东。

而接盘者没过多久就出现了债务危机，股权被司法拍卖，就有了开头华融接手的戏码。

作为第三大股东，胡黎明是自由套现人，什么时候想卖了就卖点，相当自在。

据不完全统计，胡黎明2023年又套现了大约8000万，目前账上还有6.72%股权，按当前股价计算市值约3亿。

都说前人种树后人乘凉，股市则是前面挖坑后面遭殃，有人逍遥自在，就有人踩坑倒霉，延华智能这个坑什么时候能填平，就看华为这阵风能吹多久了。

而对于华融来讲，目前可能还有点纠结，到底是继续叫卖还是扛下去，虽然就A、B两个选项，但不是个简单的选择题。