航運利多發酵 這檔有看頭

全球主要航运指数表现(资料来源：ICE、Bloomberg，采NYSE FactSet 全球航运龙头息收指数与其三大次产业指数回测最早数据日2019/2/8-2024/5/31)

回顾2022年，联准会强升息曾引发经济硬着陆担忧，加上制造业库存调整使得全球贸易量短暂走疲，全球股市大幅修正、甚至部分债市也出现双位数跌幅。野村投信表示，观察三大航运之一的油轮产业，该分类指数在2022年却逆势大涨71.48%，对比当年台股「航海王之乱」使得台湾加权航运指数下挫32%、全球货柜类股下跌逾2成，表现迥异，也因此带动持股配置约三成的全球航运龙头指数在2022全年仅小跌5.74%。

野村投信指出，航运业虽与景气循环连动大，综观三大航运产业(货柜、散装与油轮)彼此之间走势互补互利，尤其是台湾较难触及的油轮，对于想抓住航运股投资机会的股民，不妨透过全球化布局，投资全球航运ETF，在追求航运的投资机会同时也可望降低波动风险。

俄罗斯9月3日袭击乌克兰中部城镇波塔瓦，是今年以来俄乌战争最惨重攻击。俄乌战争已持续逾900日，尤以9月以来进入最猛烈阶段，美国在6月扩大对俄罗斯的制裁，包含4,000多家俄罗斯企业和个人，其中包括俄国运油船对外的运输。根据彭博与国际能源总署(IEA)资料，俄国占全球能源运输约11%，俄油禁运促使原油进口国家积极寻找替代供应来源，但自2022年以来持续存在供不应求的缺口，即便到2025年油轮供需缺口预期仍将存在。

野村投信投资策略部副总但汉远表示，近期乌俄紧张局势升温，油轮价格波动加剧，两国间的摩擦有进一步升级的可能，致使油轮供给面持续受阻，提供航价支持，短期内油轮有撑。另一方面，地缘政治紧绷，消弭航运供需利空，因应红海危机，航运业者不得不绕行好望角取代苏伊士运河，欧洲航线船舶航行时间加长须额外增加1-2艘船舶以维持对客户的周班服务。此外，各主流航商运营于欧洲线2万TEU以上的大型船舶为主，但数量有限，造成舱位供给受限。由于各国经济缓步复苏及用油旺季来临，预计油轮运价具有上行动能，油轮供不应求料将挹注市场寡占的能源运输公司营收与获利，相关航运股可望旺到2025年，可望成为资金避风港，投资机会值得留意。

所谓的油轮是指运送原油或成品油的专用船舶，超过10万吨者称为超级油轮 (VLCC)，30万吨以上者称极大型油轮 (ULCC)。依载运内容大致可分为原油船与成品油船两类。原油船 (Oil Tanker)是专门载运原油的船舶，简称油船，由于原油运量巨大，油船载重量亦可达50多万吨，是最大的船舶。

原油船往往无法靠岸装卸，而必须借助于海底管道来装卸原油。成品油船 (Product Carrier)是专门载运柴油、汽油等石油制品的船舶，其吨位较小，结构与原油船相似，但货舱需要特殊油漆及洗舱的要求更为严格，有很高的防火、防爆要求。由于油轮的载重量越大，运输成本越低，所以油船可以建造得愈大愈合乎经济效益。

近海油船的总载重量为3万吨左右，近洋油船的总载重量为6万吨左右，远洋的大油轮的总载重量为20万吨左右，目前世界上最大的油轮高达56万吨。早期油船通常是单甲板、单底结构，除了在机舱区域内设置双层底以外，一旦油轮触礁而发生海难事故，会造成海洋污染，赔偿金额是天文数字，因此，近年来大型油轮，在建造时均采用双层底及双层船壳，当没运载油品时，可利用双层船壳的舱区装载压舱水，以增加跨洋航行的安全，抵达装卸港口，将透过异地水生生物的压舱水排出。

时局即将步入第4季，野村全球航运龙头息收ETF(00960) 经理人张怡琳进表示，航运业可观察「运量」与「运价」变化，除了进入第4季的航运传统「运量」的旺季，包括年底购物旺季拉货潮助长货柜业者、欧美秋冬对南半球粮食推升散装运输需求，乃至于上述俄乌战争变化与秋冬取暖用油需求带动油轮运输，以及目前在美国东岸码头罢工事件与中东地区红海危机等消息发展，都将牵动全球「运价」的走势。预计9月20日正式挂牌的全台首档航运ETF「野村全球航运龙头息收ETF」追踪NYSE FactSet全球航运龙头息收指数，即纳入全球三大航运的龙头企业全天候投资策略，不但在近期震荡盘势表现相对台股加权与电子指数、费半与美股七巨头，乃至于日股等都较为抗跌领涨，中长期来看也各有不同投资利基，值得纳入投资组合。近期台股、美股波动大，想要增加资产组合的避险性，除了最基本的股债配置，航运股指数与主要股市关联度低，利空扰市全球航运股反而有望逆势撑盘，若投资组合添加全球航运，有机会带来更好的优势。

提醒投资人，投资应注意单一产业股票波动大，因此在进行资产配置或长期投资而投资单一产业ETF时，不应以短期资金投入，应考量自身的财力适度配置及风险承受度，评估是否投资及选择合适的投资标的且通常需要长期持有才能发挥投资效益。