宏利投信投资长张馨文 坚持从危机中找商机

张馨文

2016年才过二个月，黑天鹅已出现多只，全球市场跟着波动，台股也不例外。然而，在投资市场打滚20年、看遍大小浪的宏利投信投资长张馨文却依然处变不惊，甚至在她眼中的台股、亚洲市场，此时更充满投资契机，也带领着宏利投资团队继续在危机中找商机！

张馨文虽然新接任投资长，但基金经理人出身的她对台股投资并不陌生。2009年加入宏利投信以来，她的操盘绩效就相当亮眼，当时她负责二大项业务，其一是为宏利人寿新台币45亿的自有资金作台股代操，从2009年到2013年年底，投报率达81.78％，是同期间大盘（29.7％）绩效的二倍多，其二是替宏利投信海外投资部位中代操台股部分，规模达80亿新台币。

严守纪律 重视风险

之所以有此傲人的绩效，张馨文认为，主要是长期严守二大纪律。第一，她不只是重视报酬率，更重视「风险调整后」的报酬率，也就是不只追求高报酬，更要求「低波动」。二是重视公司基本面，包括公司治理层面、现金流量、资产负债表等各方面的稳健，这也是平日她对投资团队不断要求检视的守则。

张馨文表示，投资最讲究纪律，尤其是数十亿、上百亿的基金在手中时，更要有严格的风险控管机制，并注重低波动率，「通常波动度会控制在5到6％」，当个股下跌15％时，她就会开始重新检视基本面，当下跌30％时，「只有二种做法，一是基本面转差的话就停损，二是若基本面没变、只是受到短期因素影响，那就必须加码摊平。」

即使见过大风大浪，走过科技泡沫、金融海啸，但投资有赚有赔，张馨文不讳言也有看走眼的时候。她说，投资多年让她印象最深刻的挫败就是投资某档光学眼镜类股，「当时持有报酬率达20多％时，我就研判市场未来竞争会加剧，因此先减码了，但却忽略掉这家公司已扩大消费族群，没想到后来不到一年多涨一倍，少赚好多！」

但也是这档少赚的教训，带给张馨文很大的启发，往后在评估市场竞争对企业的影响性时，她会看得更多面，「在不同的景气循环下，要看这家公司在面对景气变化时冲击有多大，有些公司是短期受影响，但也许透过并购反而扩大自己的产业地位，让自己更精实，所以不是要看环境变得多竞争，更要注意公司面对恶劣环境时有什么作为。」

而她最成功的投资经验，则是长抱一档市场评价低、成交量不高，但现金殖利率高、本益比低的传产股票，在大家还没发现时她就慢慢买进、长期持有，后来报酬率达180％，「现金股利稳定是很重要的关键。」

也因为投资重视基本面，在大环境不佳时，张馨文仍认为市场充满机会。她指出，今年许多投资人聚焦在台湾的出口、经济成长率下滑，因而悲观，但其实台湾的出口虽不好却没恶化，而在全球负利率环境下，台股平均有4％殖利率、好公司的殖利率更到5、6％，显得相当难能可贵。再加上台湾的半导体供应链修正库存后经过一、二季的调整水位已不高了，五、六月就可开始检视舖货的需求有无好转「我们对台股并不悲观。」

再就整个亚洲来看，张馨文认为，许多优质股、高股息股表现仍不错，有许多中、小型股可选择。而在固定收益部分，则较看好亚债，由于亚洲各国仍处在降息循环，有利债券发展，加上许多亚洲的公司提供的债券的殖利率高、信评也是投资级的，值得聚焦亚债。

团队绩效突出 基金奖斩获丰

从基金经理人升为投资长，张馨文认为挑战更多，也要更重视时间分配。「以前只要单纯操作基金就好，但现在除了投资之外，对公司的产品发展方向、业务成长、组织管理也要兼顾。」但她认为，只要在做任何事前先重视风险，就能趋吉避凶，稳中求赢！

在张馨文领导下，今年基金奖宏利投信也囊括不少奖项。宏利台湾动力基金同时荣获「2016晨星最佳基金奖」与「 2016 Smart智富台湾基金奖（晨星技术指导）」在台湾股票基金类别的双料奖项；特别是「2016晨星最佳基金奖」，台湾今年只有六档基金获得肯定。

张馨文指出，宏利投信股票投资团队拥有集团提供庞大的资源，包括全球17个国家与市场、390位投资专家，具有国际性投资专业与在地市场观点，此外，宏利投信也设有资产配置委员会，至少每月一次或于市场重大变化时召开，为投资人掌握最即时的市场脉动！