黄仁勋爆AI革命 一挂台厂供应链通吃 韩厂只分到一小块

黄仁勋称赞台湾是这波AI带领第四次工业革命的全球重心。（示意图/达志影像/shutterstock）

辉达执行长黄仁勋抵台固桩，旋风式会晤各大代工厂，揭橥第四次工业革命AI时代来临，而台股身处高档震荡加剧的节骨眼，让历史经验「端午变盘」的说法充满话题性。

台湾ＡＩ相关产品总体出货将越来越高，也带动台湾今年经济成长，主计处已调升至成长三．九四％，可以说今年是ＡＩ救台湾，大多数公司在近期股东会中都对ＡＩ持肯定加分看法，加上苹果新机也将进入组装出货或旺季，下半年展望正面居多。不过消费性电子产品好转速度不是那么快，库存见底但不代表马上大肆拉货，还是看各公司表现。

传产方面，中国无预警将从六月十五日起取消《海峡两岸经济合作框架协议》（ＥＣＦＡ）协议中的一三四项关税减让，与上次偏重石化业不同，这次涉及到的纺织、机械对台湾中小企业所属产业较为不利。

资金动能助涨存款余额飙高

财政部即将公布的五月份出口，呈现连七红，估出口规模落在三八七至三九七亿元，年增七至十％。四月出口为三七四．八亿美元，年增四．三％，累计前四月出口一四七八．一亿美元，年增十．六％。主要靠ＡＩ商机强劲。以市场分析，对美国因资通与视听产品买气旺盛，出口值突破百亿美元、年增率八一．六％刷新单月最高纪录；对中国大陆与香港年减十一．三％。促使主计处调升今年台湾经济成长，ＡＩ供应链助益良多。

另一方面台湾内部资金满溢，超额储蓄将突破四兆新高。行政院主计总处最新预测，今年超额储蓄率上修至十六．七％，超额储蓄高达四．二一兆元，继连续四年站稳三兆元后，今年将首度冲破四兆元，为历史新高，显示闲置资金仍多。而此次上修超额储蓄率，表明主要是因为出口转好。虽然主计总处对今年民间投资成长率预测仅一．五二％，但今年民间投资名目金额达五兆元，以近五年观察，仅次于二二年的五．三兆元。

另一项台湾资金动能「泛滥」证明是，金管会最新公布，国银三月底存款余额一举飙破五六兆元新高，单月增加五五八七亿元的存款，创同期增量新高。而今年首季国银存款增加一．一八兆元，较去年同期增量再多出八九％，存款余额一举从去年底五四．九兆元，至三月底为五六．一兆元。国银存款已连续六个月增加，三月底国银存放比亦拉高到七○．五六％，创十七个月新高。意味银行放款增加、央行又微幅升息，对于今年银行业因利差，获利增加又是利多！

被动元件、工业电脑补库存

黄仁勋屡屡称赞台湾是这波ＡＩ带领第四次工业革命的全球重心，从上游台积电（2330）独家代工晶片、先进封装、散热、机柜、电源供应器、路由器、ＰＣＢ、高速传输线等等，除了记忆体韩国海力士几乎通吃外，其他都是台厂杰作，对台湾出口帮助自然是很大。加上台湾资金从过去川普开始劝离厂商离开中国，台商返台、小英政府祭出优惠措施，这几年厂商获利汇回，贸易顺差等等，台湾资金真的淹到天花板。

台湾中经院发布五月制造业ＰＭＩ自四九．四大幅度跳升至五五．四，转为扩张，写下二二年五月以来最快扩张速度。展望后市，厂商对未来景气看法仍趋乐观。此外，从五月ＰＭＩ走势可看出厂商消化库存已告段落，新的拉货力道涌现，制造业以采购关键物料为主，目前客户存货已连续十九个月低于当前客户所需。意味着厂商回补库存动作，随时可能出现，最近被动元件龙头国巨、工业电脑等产业就开始有出现此现象，股价将落后补涨。

台股经过第一季的强劲表现后，四月及五月涨幅缩小，市场关注乖离率过大的问题。但由于台股首季获利强劲，加上ＡＩ伺服器需求强，高盛上调ＭＳＣＩ台湾指数的预估获利，预估企业今年ＥＰＳ成长率由二二％调升至二六％，二五年维持二二％成长，都高于同业预估，并据此将台股目标指数上调至二万三千点。

台湾景气有ＡＩ伺服器带头，接下来AI PC及边缘运算，加上苹果新机推出，下半年可望再现一波荣景。加上台湾资金充沛，只要有业绩、基期较低应该都有机会补涨。当然前提还是观察美国景气及股市表现。

联准会最重视的就是失业率及物价。五月底美国商务部公布，四月个人消费支出（ＰＣＥ）月增率○．二％、创一月以来最低，低于市场预期的○．三％；三月月增率自○．八％下修至○．七％。而美国十年期公债跌落四．五％下，科技大厂又出现近一步裁员；另一方面，石油出口国组织与盟友（OPEC+）开会后同意，延长目前减产五八六万桶的安排至二五年，油价从七九美元持续暴跌至七三美元附近，较年初仅上涨四％，且谷物情况今年持续低迷，只有非铁金属表现较佳，铜、镍、铝、锡等，今年累计都上涨超过十五％。接下来就看五月份非农就业数据，这是联准会降息的另一个关键考虑因素。若不如预期，联准会九月份降息可能性将加大。六月十一及十二日联准会将开会。最近美元指数走弱降至一○四．五以下，若低于一○六，则有利联准会鹰派声音下降。

辉达拆股后上涨机率高

辉达是目前走势最强的科技大股，而四日在台湾台北举行的电脑展，吸引外资法人注意，尤其执行长黄仁勋宣布在GB200的Blackwell Ultra后，二六年将推出Rubin下一代架构，且将每年推出一款新晶片。在技术上保持领先，且努力降低成本来拉擡ＡＩ产业，股价四日收盘创历史新高。而接下来七日将进行股数一拆十，以过去股数分拆，有机构统计一般股票分拆后上涨机率大，平均有二五％上涨空间，所以买盘较积极。

辉达、苹果、微软总市值目前都在二．八兆美元之上，彼此之间相差约一千亿美元，总市值王座要换人是很快可见到的。有强势股支撑，标普五二○○点、费半五千点、那指一六五○○点将是强弱关卡。其实今年以来美国金融、汽车族群表现也不错。

随着台北国际电脑展四日登场，量能之大过去罕见。发表新品与主题演讲的辉达、超微、安谋及高通都见重量级人物登台演说，显示投资人看好人工智慧晶片与个人电脑的前景，并且对台湾供应链推崇不已，这是很久没见到的景象，因为台湾正是这波全球ＡＩ供应链龙头，重要性已超过德国及上海电子展。各大公司纷纷来台绑桩，其中最重要的当然是几乎通吃ＡＩ晶片的台积电及下游代工大哥鸿海、广达、纬创是必见对象。品牌大厂包括华硕、宏碁、ＨＰ、戴尔、联想等多家电脑厂同步为高通站台。其实在ＡＩ伺服器建构后的资料中心，边缘运算将擡头，结合工业电脑，提供给企业使用；个人方面就利用AI PC及汽车。

边缘运算在ＡＩ技术演进上，边缘ＡＩ（Edge AI）成为ＩＣ设计现在创新最蓬勃发展领域，意指在终端装置上本身可直接实现适用于ＡＩ工作负载架构，解决即时处理、即时决策功能应用，再进而传输云端，加上随着AIoT趋势兴起，带动智慧车辆、智慧建筑、智慧工厂等相关技术领域的创新发展，所以类似产业的工业电脑介入并不难，桦汉、研华、凌华、研扬、圆刚等都向边缘运算发展。可以预期接下来三年内边缘运算在工业物联网领域会扩大运用，而工业电脑领族群正是最方便发展。看看这次黄仁勋在台大演讲背后赞助厂商，以工业电脑族群最普遍。除了前述外，艾讯、宜鼎、新汉、宸都属于这块，短线股价也陆续开始发动。

有鸿海集团加持，加上先前也有谷歌入股桦汉，第一季ＥＰＳ为四．六七元，本身已携手辉达抢攻边缘运算商机，预估今年ＥＰＳ有机会从二○元起跳，ＰＥ不高。

此外，过往的龙头研华，赞助大巨蛋棒球，黄仁勋开球；研华也被请去英特尔闭门会议。该公司已有一半营收、相当于十亿美元营收来自边缘运算，研华与研扬（6579）都已部署研发重兵，研华董事长刘克振更透露，印度与越南都有意建AI R&D团队。研华为加强边缘运算布局，已对外揭露集团企业战略框架包含平台（Platform）、协作（Orchestration）、细分市场（Sector）三层关键构面。过去研华投入数以千计产品硬体开发，现在期望透过中间开发的软体平台串接，从硬体跨入系统整合服务，为二○三○至三二年集团营收五○亿美元做好准备。

短线上有富爸爸大股东华硕的研扬业绩率先出线，去年ＥＰＳ为八．四二元，今年首季就有三．六一元成绩。在华硕加上AI PC加持下，研扬朝利基型的边缘运算进攻，全年有机会挑战历史新高峰十．○三元，即便如此ＰＥ尚未达二○倍。都属于股价拉回可注意者。

营建景气从北往南吹

产业正要进入旺季的网通族群，智邦、启碁、智易等可一并注意。尤其首季业绩较低的启碁及智邦，四月起开始上升，预计第三季将更好，传智邦第三季对于大客户将大量出货，近期外资买盘不断。

传产股部分，政策一向是主导营建景气及地域兴旺的最大推手，这次新政府将台积电或是辉达将兴建的研发中心加上供应链，大比例拉至高雄，使高雄聚集造船、钢铁、化工、军事外，又多了高科技，加上本身就是台湾最重要进出口港口；若是区域性紧张，因为产业太集中，容易成为目标。

不过一时之间因为政策关系房地产应是看好，包括在地建商的永信建、隆大、华友联、京城将较为看好。由于五月双北加上高雄房子大卖，平均每坪上看九○万、七○万及五○万元以上，加上桃园、台中、台南、新竹等地区地产发烫，若政策上有打压动作时是要小心，但若动作不大，营建景气不会太快滑落，股价亦同。

再来，美欧亚景气正好转，对于原物料如铜、镍、锡等中长期看涨。其中今年铜价站稳一万美元、镍价站稳一．九万美元、锡价站稳三．二万美元。累计今年涨幅各在十八％、十九％及二七％，对于电缆股及升贸业绩有加分作用。升贸五月营收七．一五亿元，年月同步增加，并创近七个月来新高，第二季获利该相当不错，ＥＰＳ有机会向一．五元挑战；华新则是调升不锈钢售价，股价低档也可注意。

《先探投资周刊2303期》

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