挥别负利率时代 日圆甜甜价还有吗？

日银结束负利率，对爱去日本旅游的人，最想问就是：日圆是不是要升值了？图为日圆示意图。（新华社）

近半年日圆（现金卖汇）对新台币走势图

如果说近期有哪国央行的动作，会引起台湾民众的注意，那就是日本银行（日本央行）了！日银19日宣布，结束实施8年的负利率政策，将无担保隔夜拆款利率从负0.1％调升至0到0.1％区间，这是日银17年来首次升息，直接影响日圆未来走势，对爱去日本旅游的人，最想问恐怕就是：日圆是不是要升值了？这两年的日圆甜甜价，以后还有吗？

通膨打不动 负利率如同铁板

在回答有没有甜甜价前，不妨先了解日本负利率的原因。日本「失落的10年」，甚至20年、30年，你我都不陌生，2008年全球金融海啸后，日本长期维持0.1％的基准利率，2016年受到原油价格下跌、中国大陆景气不佳连累，进一步采取负利率政策，利率订在负0.1％，希望能够刺激经济并实现2％通膨目标。

这个「负利率」到底有多硬？即便2022年2月爆发俄乌战争，推升全球通膨，从欧美到台湾央行都升息以抑制通膨，日银仍不动如山，坚持负利率政策，结果就是强势美元横扫全球，非美货币就看「谁贬得少」，新台币靠着半导体出口贬得比日圆少，造就日圆甜甜价。

即便全球升息的浪潮已过，联准会今年都有可能降息3次，日圆却犹如铁板一块。以台银的日圆现金卖汇价为例，半年前（2023年9月23日）是0.22，上周五（2024年3月22日）则是0.2147，这半年虽然有高有低，但基本上不脱0.212到0.225这个区间，1块钱台币随便都能换到快5日圆，说是「甜蜜时期」也不为过。

暂时止贬 须视日本经济情况再议

回到你我最关心的，在日银结束为期8年的负利率政策，日圆会不会「活起来」？用学理的概念来说，日圆升值的可能性确实提高，尤其美日的利率政策方向不同，如同「向左走、向右走」般，未来若联准会结束升息循环，双边利差缩小，日圆当然不必这么弱。

问题来了，就算「活起来」，也有活得生龙活虎跟垂死挣扎两种，那得先厘清日银后续的政策方向。按照日银总裁植田和男的说法，即便结束负利率，但不代表未来就要继续升息，强调金融环境仍将保持宽松，因为现在离2％的通膨目标「还有一段距离」。

这段话用比较生动的方式形容，就是「虽然结束负利率了，但就是从加护病房拉出来，转进普通病房而已，还要继续养病」，意思就是说，日圆大概就是止贬，但要像先前美元那样勇冠全球，升值到「不要不要」的，基本上不太可能，仍须视日本经济情势再议。

这也就可以解释，为什么当日银宣布结束负利率后，日圆不升反贬，19日日圆对美元甚至贬破150大关，到150.7，一方面是各方认为利多出尽，「日圆庆祝行情没了」，另一方面是现实上日圆与美国利差仍大，在联准会没有明确降息讯号前，日圆仍相对弱势。

日圆与美元是一回事，绝大多数的台湾人关心的是「日圆跟新台币」。一般来说，在美元独强的情况下，想要日圆甜甜价，唯一要素就是台币比日圆强，反过来说就是「新台币（对美元）贬得比日圆少」，在央行上周四无预警宣布升息半码（0.125个百分点）后，目前看来新台币确实有贬得较少的「底气」。

底气是一回事，主要影响新台币汇率仍在于外资动向，央行升息后隔天，新台币仍重贬1.26角、收31.958元，原因回归到「美元到底有多强」。用大白话说，就是日银结束负利率，还真对日圆影响不大，台湾人想要有日圆甜甜价，其实是看老美脸色，咱们的新台币若能争气一点，就能继续甜下去。