輝達力保漲勢 部署屠龍刀倚天劍

辉达（NVIDIA）。（欧新社）

5日那天，辉达股价冲破1200元，涨至1224.4元，市值突破3兆，超越长期霸主苹果；在台北参加电脑展的黄仁勋火爆全网，说出「台湾是国家」、「TAIWAN本就藏着AI」的话，让人按赞不已。

辉达市值破3兆，其实由5月22日的「超狂财报」造成，因为财报后辉达市值狂涨；黄仁勋8日返美，立即要完成拆股之事，辉达7日收市1208.88元，一拆十，10日开市每股减至120.888元，不过，华尔街分析师估计，股价大降，不一定有推波助澜的效应，华尔街最新的话题反而是替辉达算命，纷纷看它能否维持过去一年的「超狂涨势」。

一，辉达过去一年的涨势，是由一次次财报堆砌而成，例如去年5月23日公布的第一季收入为71.9亿，竟然预估下一季的收入达110亿，涨幅高达53%，正式点燃了「AI革命」，辉达市值也借势冲破1兆。今年2月21日，辉达再次财报，盈收远超预期，财报后股价冲上800元，市值破2兆。然后，就是5月22日的财报，市值再破3兆。华尔街现在的焦点是，辉达能否持续维持疯狂涨势？特别是今年2月底才破2兆，不到三个月，就再破3兆。

观察和研究辉达涨势，焦点落在该公司的数据中心(data centers)销售收入上，今年第一季(2至4月)的数据中心销售高达226亿，占全季收入(260亿)的87%；如果能够有效推断现季(5至7月)的数据中心销售收入，就可大致算出下个财报的命运。

今年2月21日的财报，显示了去年第四季(11月至今年1月)的数据中心销售情况，收入(184亿)占全季收入(221亿)的83%；当时黄仁勋曾说，AI晶片H100的需求大增，微软、亚马逊、和谷歌等云端服务供应商大举购入，H100因此供不应求。到了今年第一季(2至4月)，需求没有减少，反而进一步增加，数据中心的销售收入(226亿)占全季收入(260亿)的87%。估计今年第二季(5至7月)的数据中心销售收入，仍能维持前两季的情况，占80%以上。

二，不少分析师留意到超微(AMD)和英特尔对辉达的竞争，但华尔街认为，AMD对辉达的威胁不大，例如AMD去年推出的MI300，苏姿丰说可创造40亿收入；相形之下，辉达上一季的数据中心收入(主要是销售H100的收入)就达到226亿，MI300全年才40亿，实在难以相比。

苏姿丰在台北电脑展宣布，将推出一系列的AI晶片，包括今年第四季推出MI325，2025年推MI350，以及2026年推MI400；但华尔街的评论基本认为，超微的新晶片最多只能分到一杯羮，却难对辉达造成威胁。英特尔也在台北电脑展宣布新晶片，但华尔街的反应更冷淡，认为英特尔20年来节节后退，一直未能取得突破，说要竞争AI晶片市场，不能听其言，必须看到产品后才能作评论。总之，辉达长期研发GPUs，技术大幅领先同行，竞争者可能要数年才能追上；辉达占AI晶片市场80%以上，其他竞争者只能分享剩下的约15%。

三，辉达能确保未来18个月的霸主地位，王牌是今年3月宣布的新一代Blackwell晶片。按照矽谷流传的「黄仁勋定律」(Huang's Law)，辉达每一代新晶片，必比旧晶片速度更快功能更大。黄仁勋在台北电脑展宣布新一代的Rubin晶片；他还说，过去辉达每两年更新晶片，但加速度，一年一更。节奏加快一倍，展示更强更大的创新力，也使对手难以跟上。辉达2022年推出H100，雄霸2023和2024两年的市场；Blackwell今年底上路，预计2025年可继续雄霸市场。

黄仁勋在台表示，2025年将再推出一款新晶片Blackwell Ultra，然后2026年再推出新一代的Rubin系统。为什么要如此频密推出新晶片？按照黄仁勋的说法，现在仍是「AI革命」的开始阶段，革命需要晶片，辉达需要保住霸业，所以必须不断地推出功能强大的晶片。如果Blackwell是辉达的屠龙刀，而Rubin就是倚天剑；屠龙刀2025年号令天下，倚天剑准备就绪，2026年伺机而出，为屠龙刀造势，可让投资者更相信辉达。

辉达正在与苹果和微软较量，有屠龙刀和倚天剑坐镇，相信辉达大有可能在今年底前超车微软，成为全美市值最大公司。