林建甫／疫情下政府的倚天剑、屠龙刀与乾坤大挪移
新冠病毒疫情从今年1月起在中国大陆的地区流行（epidemic），到3月后发展到欧美，迄今已经演变成为全球大流行（pandemic）。
各国为控制疫情的扩散，纷纷采取必要的隔离措施和保持社交距离的举措，整个世界也陷入「大封锁」(great lockdown) 状态。
最近世界各大经济预测机构，大幅调降原本今年的经济成长预测值，尤其是国际货币基金会（IMF）显示极度悲观，全球经济成长率已经从正3%降为负3%，这是从1929年世界经济大恐慌以来，最严重的不景气。
各国政府为了救社会、救经济，穷尽所有力量推出不同的政策。我们可以归纳成最重要的两项工具：货币政策及财政政策，也就是政府的「倚天剑」与「屠龙刀」。
利用先挥倚天剑，紧急的救「市」，之后再耍屠龙刀，用财政政策来救「世」。日后产业要因应消费型态的改变，此找出新机会，进行调整就是要透过「乾坤大挪移」。
「倚天剑」救市 精锐尽出
疫情在中国大陆蔓延开来，农历过年后，人行就不断透过公开市场操作释放流动性，包括调降逆回购操作利率、贷款市场报价利率（LPR）、中期借贷便利利率（MLF）等来救市。
欧美疫情发酵后，影响到企业经营，导致企业短期融通困难。美国联准会3月3日出乎意料的紧急降息两码。
虽然联准会主席鲍尔随后在记者会上表示：「我们看到美国经济前景面临风险，因此选择采取行动。」但市场解读：「联准会是不是看到我们没有看到的？」恐慌因此更加严重，逐渐导致市场无差别抛售金融资产，让美公债及优质企业流动性一度出现问题。
财务杠杆很大的资产证券化商品：房贷型不动产投资信托 （mortgage REITs；mREITs）甚至宣告他们无力支付保证金追缴（margin call）。也引起被动型指数股票型基金（ETF）及杠杆型交易与避险基金等流动性出问题，加重市场美元荒。
因此3月16日，联准会采取了更大力度的政策组合，包括降息四码至零利率、执行7000亿美元（以下同） 的购债计划，联合主要央行操作流动性互换，确保国际美元流动性充沛，缓解全球对美元资金需求的压力。
后来，更进行2009年救市都未曾采用过的无限量QE（量化宽松），去除购买规模的限制，把一般公司股票及从投资等级刚被调降成BB等级的新垃圾债券，都纳入合格抵押品范围，帮助修复企业和金融机构的资产负债表。
可以说把货币政策都做到了极致。换句话说，为了救市，「倚天剑」已经精锐尽出。
▲ 美国为救市，采取过去都没做过的无限量QE。（图／路透社）
「屠龙刀」救世 不计代价
接着各国也都开始耍起屠龙刀，实施财政政策来救市。这是积极的作为，帮助受灾情影响的企业度过难关并顺利转型，也避免企业倒闭带来的失业潮，影响到国家社会的安定。
其中，最为重要的就是纾困，这包括受到锁国或封城冲击的行业，有航空、交通、旅游、酒店；为控制疫情的扩散，纷纷采取必要的隔离措施和保持社会距离的举措，减少人与人之间接触密集，因此关门的酒吧、餐厅，娱乐场所，百货公司…等等。
因此相关行业的公司及员工都是纾困的对象，其救急纾困的方式有低利贷款、现金补贴、租税优惠…等等。
至于贷款的部分，大部分还是透过银行或金融体系才得以融通，各国都大同小异，但美国规模已是有史以来最大。
各国把「屠龙刀」耍得威风凛凛，颇有不计代价，先做了再说。
▲ 美国救市规模是有史以来最大。（图／达志影像／美联社）
产业新机会，则是要注意最近业绩因为疫情反而长红的相关企业。例如，不出门与减少接触的宅经济、远距经济，电子商务等等。
所以最近的网上娱乐、视听会员、上网购物、外送平台，一片火红。为了在家工作，各品牌的笔记型电脑都卖到缺货。
而利用人工智慧及新科技来防疫与侦测病毒的新兴科技；对抗疫情，包括「采检快筛、治疗药物、预防疫苗」的生化科技，医疗器材等行业都重新获得肯定。
生产面方面，因为担心国安与医疗安全等问题，各国都要开始有自己的口罩、防护衣、医疗用品生产线。
而长鞭效应引发担心断链危机，因此的供应链改变，各国制造业都要重新布局，工具机行业及智慧生产就特别的被看好。这种产业的乾坤大挪移不是三、五年内就会调整完毕的。
▲ 因应供应链改变，各国制造业将重新布局。图为大陆2月10日复工第一天（图／翻摄 新民晚报）
倚天剑＋屠龙刀后...需为副作用未雨绸缪
然而倚天剑与屠龙刀，货币政策及财政政策的极致不是没有副作用。
以美国来说，2008年金融海啸后的QE，不但利率降到了零，把联准会的资产负债表从8000亿膨胀到2017年的4.5兆，其后升息缩表，好不容易降到3.8兆。但现在全吐回去了，利率再度到零利率，联准会的资产负债表更加膨胀到6.4兆。
而美国整体国债在川普当选就任后，2017年初为19.8兆，在今年2月初首度突破22兆，代表过去3年债务已大增2.2兆。
现在三轮密集的纾困及对企业及地方政府的低利贷款，也让美国整体国债，到近日已经突破24兆大关，估计两年内再增加5兆，达到29兆之多，这是此前摩根士丹利（Morgan Stanley）预测美国要等到2025年才达得到的水平。
总之，此次新冠病毒疫情影响严重，现在已持续三个多月，何时结束仍遥遥无期。
更糟糕的是，倚天剑与屠龙刀的副作用，未来都要小心面对。货币政策是短期有效，长期会造成金融资产膨胀，加深贫富不均。财政政策的大量举债，债务大增，终究成为后代子孙的负担，后续的解决方法要未雨绸缪。
当务之急还是需要各国更加紧合作与协调，共同抗疫，并确保金融市场的稳定，全球经济才能复苏。疫情之后寄望未来的乾坤大挪移，能找到新的机会，进行调整，让经济重返繁荣的轨道。
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