《基金》美国非农数据疲软＆降息预期升温 法人看好Q4信用债表现

瀚亚投信投资长林如惠指出，全球大多数企业并未感受到经济衰退的压力，市场对美国与欧元区的经济成长预估也持续上修。虽然美国核心商品通膨已回落至疫情前水准，但服务业通膨降温速度仍相对缓慢。预期联准会将在9月启动降息，但将以循序渐进的方式进行，暴力降息的可能性不大。

展望第四季，林如惠进一步指出，2024年美国总统大选在即，金融资产的表现将受到影响。目前川普与贺锦丽的民调相持不下，由于两方政见差异显著，加上川普曾在上届任期对金融市场产生重大影响，市场对本次大选结果抱持高度关注。

瀚亚投信固定收益部主管周晓兰表示，第四季固定收益产品的吸引力依然强劲，建议投资人可持续持有现有部位。若利率出现反弹，将是加码布局的好时机，特别是看好投资等级债与非投资等级债的表现。

市场预期联准会年底前的三次会议皆可能各降息1码，但若就业数据持续疲弱，单次降息2码的可能性也将上升。周晓兰表示，通膨降温已使得实质利率接近3%，而失业率上升使联准会有必要启动降息，甚至可能在初期加快降息速度。她强调，若经济实现软着陆，中长期公债殖利率的下降空间有限；但若出现硬着陆风险，中长期债券殖利率将显著下降。

在信用债方面，周晓兰指出，近期投资等级债利差曾一度扩大，但考量到美国经济增长风险仍存、技术面强劲以及美债收益率相对较高，预期利差仍有收敛的空间。

非投资等级债的表现则更具吸引力。周晓兰表示，随着货币政策逐步放松与经济成长的支持，非投资等级债的投资环境较为有利。考量到其较高的利差、预期低违约率、企业资产负债表强劲及较低的利率波动性，非投资等级债预期今年将有中高个位数的报酬率。

针对新兴市场，尽管美中经济增长放缓，但新兴市场将以略低于趋势的速度稳定增长，并受惠于美国宽松政策。瀚亚投信预计，今年新兴市场企业的违约率将下修至3%，新兴主权债今年以来则未出现违约，显示其信用趋势明显改善。