《基金》逆全球化与保护主义兴起 大宗商品价格长期升浪不断

汇丰全球关键资源基金经理人刘柏廷表示，2022年初以来，包括石油、天然气、镍、玉米、大豆等大宗商品都出现二位数以上的报酬率，因此资源丰富的国家，主要出口以资源为主，将受惠于资源价格上涨。刘柏廷说明，能源、替代能源及矿业在景气多头时期表现出色，食品、农产品及公用事业则较具防御性质，与其他资源产业连动性较低，能源、矿产及农产品皆为对抗通膨资产，不论经济成长或趋缓，相关基金皆可多元布局。

随着俄乌战争加速世界阵营分化，资源重要性将日益提升。俄罗斯与乌克兰是大宗商品生产重镇，乌俄战争不仅使得部份大宗商品的实质生产受到影响，也因为西方国家对俄罗斯实施制裁，而使得供应链遭到中断。刘柏廷进一步说明，全球人口每14年增长约10亿人，主要集中在新兴国家之中，因科技及基础建设尚不如成熟国家，故在能源转型的时代中仍将以传统能源为主。净零转型虽是趋势，惟短期仍无法全面取代，预估未来10年新旧能源将共存。

过去一年因中国经济活动放缓，故欧洲顺利填补库存，预计2023年中国及欧洲将争夺来自相同出口国的天然气（澳洲、美国和卡达），惟三国产量已接近满载，预估液化天然气价格将再度飙升。此外，液化天然气的出口也将替代部分俄罗斯天然气的供给。根据国际能源署（IEA）估计，到2023年夏季，欧洲的天然气缺口可能高达300亿立方米，与2022年不同，俄罗斯供应很可能从今年初开始便接近于零。

至于工业金属，2022年铜市场受到经济衰退风险及中国增长放缓影响表现低迷。若中国第一季后逐渐放宽清零限制，经济复苏下，市场将回归至基本面，并关注到铜现实面非常吃紧的状态，进而将推升铜价格的可能性。长期而言，能源向低碳的转型预计将影响许多关键金属，包括铜产生强劲且不断增长的需求，而2024年以后铜的供应料趋紧绌。