即使遭川普抨擊也不該畏縮！克魯曼：Fed應開始降利率

纽约时报专栏作家克鲁曼。图／路透

2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁曼（Paul Krugman）认为，美国利率不久后可望降下来，并且至少降到今年底，因为调控短期利率的联准会（Fed）如今已有充分理由降利率，也许不是今天或明天，但降息时点快了。

克鲁曼在纽约时报专栏指出，Fed从2022年3月开始调高利率，联邦资金利率已从几近于0%大幅调升至5.5%，现在是Fed开始反手降息的时刻了。他写道，过往升息是否升得太过火，还有得争辩；但「往后降息的理由非常强」，他希望Fed能据此「付诸行动」。

基于经济考量 Fed现在该开始降息

先谈美国经济现况，那理应是Fed利率决策所依循的唯一依据。

之前Fed为抑制火热的通膨，而连番升息。由于Fed偏好的基础通膨指标--核心个人消费支出（PCE）平减指数--当时窜升到远高于2%目标的水准，Fed在2022年3月启动升息循环，之后持续升息，到2023年中才喊卡。大幅升息的目的是为了让过热的经济降温，以确保能压制通膨。

结果，美国经济降温幅度不大，至少以常用指标衡量是如此，例如失业率至今仍接近50年低点。不过，通膨确实已陡降，过去六个月来，核心PCE平减指数年增率已减缓至1.9%，「低于」Fed的2%目标；较复杂的指标也接近2%。基本上，克鲁曼宣称，美国抗通膨之战大致已经结束。

既然已经战胜通膨，为何还把利率维持在高点？此刻，美国劳动市场看来与新冠肺炎疫情爆发前夕的水准非常接近，失业率及其他市场指标（像是劳工辞职率）都很「热」，跟2019年尾的情况相仿。现在，Fed预测未来一年通膨率仅「略高于」2019年的水准，但目前联邦资金利率（即Fed直接控制的利率）为5.5%，远高于2019年的1.75%，实难找到好理由自圆其说，解释利率为什么还必须维持在这么高的水准。

的确，高利率至今尚未引发经济衰退，但只是「尚未」。已有迹象显示经济疲软，Fed理应设法采取行动防患于未然。克鲁曼呼吁：「现在是开始降利率的时刻。」

大选年政治压力 是否阻挠Fed为所当为？

然而，虽说Fed利率政策「应该」只取决于经济，但现实情况可能并非如此。克鲁曼指出，一大顾虑是Fed不知是否准备好面对2024总统大选年的政治风暴，也不知Fed能否承受得住要求把利率维持「更高、更久」的政治压力。据他研判，共和党总统候选人川普与其支持者必定会尖声抗议，痛批Fed即将启动的一波降息是意图暗助现任总统拜登连任的阴谋。

降利率确实有政治意涵，对现任总统（目前是拜登）有利，但原因或许与众人认知不同。

克鲁曼解释，11月选举登场时美国失业率或经济成长率会是如何，难以逆料；但因货币政策对经济的影响会间隔一段时日才会显现，所以未来数月即使Fed降息，降息效应也不会立竿见影马上反映在就业或经济数据上。

话虽如此，克鲁曼说，以平常标准衡量，拜登任内的美国经济表现已经「非常好」，不仅就业成长扎实，通膨也正大幅滑落；如果Fed降利率，将进一步协助美化拜登的经济政绩。降息将向社会大众传达一个讯息：通膨真的已控制下来。而且，在其他条件不变下，降息也将助涨股价，房贷利率也会随之降低。

基于此理，川普阵营想必会嚷叫Fed降息是出自于政治盘算，而非经济考量。讽刺的是，现任Fed主席鲍尔正是川普担任美国总统时的钦定人选。

从川普的过往纪录研判，可确定川普定必将指控拜登「试图操纵Fed」。打从前美国总统尼克森1972年施压Fed维持低利率（或许种下日后「停滞性通膨」祸根）以来，白宫就立下尊重Fed决策独立自主的传统，但川普在2019年打破这种传统，公然抨击鲍尔与其Fed同僚是「笨蛋」，并要求Fed把利率降到「零，或更低」。

因此，克鲁曼推测，这一回，川普必会猛批Fed降利率，只是不知Fed会如何反应。

包括纽时专栏作家柯伊（Peter Coy）在内的一些经济评论员猜测，Fed或许会对降息裹足不前，唯恐遭川普指控意图协助拉擡拜登选情。对此，克鲁曼表示，但愿Fed官员明白，若任由自己遭霸凌若此，而畏惧去做理所当然的事，那将是有亏职守。