基于外资持股率变化所建构之投资策略

黄振祐

股票市场瞬息万变且难以预测，因其具有高报酬的特点，而吸引了大量投资者。然而，多数散户投资者缺乏系统性的投资策略，这导致其投资绩效波动大且不稳定。相较之下，外资机构拥有丰富的资源与市场影响力，并且投资报酬率通常较高。因此，本研究尝试透过分析外资持股率的变化建立选股机制，并结合适当的权重配置和市场择时机制，形成完整的投资策略，探讨此策略是否可以实现更优质的投资回报与风险控管。

本研究以台湾50成分股为研究对象，首先采用多元回归模型，检验外资持股率变化与股价报酬率之间的关联性，并制定了一套选股机制，筛选出外资持股率增加的个股。接着，通过现代投资组合理论的最佳化权重配置，将投资组合在风险与报酬之间做到良好平衡。最后，将投资组合结合择时判断，在市场下跌时适时退场，并等待合适的时机重新进场。

实证结果显示，本文提出的投资策略在年化报酬率与夏普值方面皆优于大盘表现和元大0050，证明本策略能够实现较好的投资回报与风险控管。因此，基于外资持股率变化所建构之投资策略，是一个值得参考的投资方式。

作者：*国立清华大学科技管理学院财务金融硕士 黄振祐、国立清华大学计量财务金融学系教授 黄裕烈

*通讯作者E-mail：mika.huang.213 @gmail.com

发表人：黄振祐