降息2码后股市再创高、美元也快速反弹！美债表现却不怎么样？

▲降息两码后，美国股市持续创新高，美元则是跌破底部后快速反弹，美债表现却很不怎么样。（图／路透）

文／玩股特派员

正式进入降息循环，美债为什么还是没有起色？财经专家李其展分析，市场与联准会都在追踪「这数据」，来判断是预防式降息或是衰退式降息。或许现在是个好的布局点，但想从债券来赚大钱，可能误会了什么。

联准会（Fed）于九月宣布降息两码后，美国股市持续创新高，美元则是跌破底部后快速反弹，美债表现却很不怎么样，引发诸多讨论。外汇专家李其展在网路财经节目「财富狂犇」指出，债市仍有获利空间，但也要了解，若只靠降息的利率幅度，预期收益或许不会过于丰厚，可追踪美国失业率数字，才能清楚当下是预防经济下行风险而采取的预防性降息，或是已预见的经济衰退。

联准会的理想规划

李其展从联准会九月经济预测分析，实质GDP成长预期从6月的2.1%下调到2.0%，变动轻微。失业率预期则由年中的4.0%上调至4.4%，于是8月一度升高到4.3%的失业率，也在联准会的估算范围了。不过联准会在2025年失业率预估，还是停留在4.4%，这也是偏向乐观的部分，一但超出这个数字，联准会与市场就倾向往衰退的方向解读。

至于通膨的变化趋势，则是由六月预估的2.8%降到2.6%，并预期到2025年中会达到2.3%，年底降至2.2%。

总结来说，联准会的理想蓝图是在降息后，股市续涨，经济复苏，还能控制通膨。这也要再观察几个月后，才知道有没有控制得这么好，关键在于观察失业率是否能维持4.4%的水准。

由于联准会降息，政策面也牵动商品产生趋势性的变化，最直接受到影响的商品包括美债与黄金。在降息初期，该如何反应或布局？

美债：布局时机佳，但以幅度来说不易大赚

李其展以美债10年期公债殖利率走势说明：殖利率越低，代表债券价格越高，近期殖利率低点3.599短暂出现在公布降息前夕，就开始反弹，债券价格从高点获利了结卖压。

但除非降息两码就结束，否则债券还是有长期的行情。另外现在也在修复之前长债利率低于短债的倒挂阶段，降息后长债殖利率要增加，才会正常。不过由于修复的时间未定，再加上不管长债或短债，都很难期待一年有20%的波动，很难会有大幅度的获益，因此分批布局会较好的做法，不一定要找所谓最好的买点。

黄金：底部持续垫高，追涨不如等拉回

以过往经验来看，联准会降息两码后三个月，金属价格都会上涨。但从年初以来，黄金已经涨了超过三成。在历史高档区，李其展认为，现阶段如果希望由黄金获利，「就要是很强的技术分析投资人」。

从黄金线图来看，底部由2277陆续向上垫高直到2546，当然是走多头。但也可以观察到，黄金在每次创新高后回档都会收长上影线，以耐心等待拉回后会是比较好的机会。

降息虽然是已经确定的事，但未来如何发展，还是有很大的空间。市场对于「预防式降息」与「衰退式降息」将会有不同的反应，因此也要追踪关键数据。而在这种政策面的市场条件变化，对于商品的趋势也会有影响，投资人也需要了解商品的性质，才能确认是否与自己的投资规划一致。

（本文内容仅供参考，无任何买卖建议，投资人应谨慎评估，风险自负。经「玩股网」授权转载，原文：真降息了美债行情也没了？循环才刚开始，盯紧一关键数据，小心随时风云变色）