近8成经理人看好降息支持软着陆 资金转入利率敏感型资产

最可能影响市场表现的尾端风险

根据9月美银美林经理人调查报告显示，79％经理人预期联准会降息将支持经济软着陆，较8月提升3个百分点，资金转入最受惠降息的利率敏感型资产如债券与公用事业，现金配置降至4.2％。随降息将启动，资金转入最受惠降息的利率敏感型，如债券与公用事业等，对公用事业配置升至2008年来最高，对民生消费配置创近一年最高。

历史经验联准会首次降息后三个月美股及美债涨势可期，美国经济衰退与否将牵动股债走势分化，基本情境预期是经济扩张下的降息，有利股债市多头延续，但需持续关注景气走向及美国选举发展，建议以美国平衡型及复合债券型基金为核心，搭配加码日圆的全球债券基金，股市采取分批加码策略，首选美国科技成长股、公用事业及印度股市。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克看好，联准会渐进式降息下债券与利率敏感型资产将最受惠，不过随着殖利率已显著下滑，采取减码存续期策略，以分享合理的收益水准并防范殖利率回弹的风险，此外，股市广度已有改善且企业获利仍稳健，掌握市场震荡与评价面修正时进场布局的机会。

台新优先顺位资产扺押非投资等级债券基金研究团队指出，美国非投资等级债券收益率保持在7％～8％，带动资金强劲流入非投资等级债券市场，违约率预期持续下修，上半年违约率1.79％，深具吸引力。短期债市可能受到联准会谈话及避险情绪影响，中长线回归联准会降息趋势，非投资等级债后市涨升行情看好。

野村基金（爱尔兰系列）美国非投资等级债券投资团队指出，美国非投资等级债除了相对健全的财务品质与低违约率，另一有利非投资债的基本面因素在于美国非投资级债的品质，跟过去相比有所提升，截至7月底，ICE美银非投资级债券限制指数中，高达53％的组成属于BB等级信评，同时仅有12％属于CCC等级及以下，有助于抵御经济下行风险。