看好降息支持軟著陸 資金轉入債券與公用事業等利率敏感型資產

美银美林全球基金经理人调查(资料来源：美银美林证券)

等待联准会宣布利率决策，美国通膨略有回升、零售销售意外强劲，牵动市场对降息幅度预期变化，综合彭博资讯等外电新闻援引9月美银美林经理人调查报告显示，79%经理人预期联准会降息将支持经济软着陆，较8月再提升三个百分点，资金转入最受惠降息的利率敏感型资产如债券与公用事业，现金配置降至4.2%。

约六成经理人认为目前货币政策过于紧缩，看好联准会降息将使经济实现软着陆，尽管如此，仍有净42%经理人预期经济将转弱，呈现不安型的看多情绪。随着降息临近，资金转入最受惠降息的利率敏感型如债券与公用事业等，转出成长型资产，对公用事业配置升至2008年来最高，对民生消费配置创近一年最高，对银行股的配置也创下自2023年2月以来最高，反观对对科技股的加码创2023年4月以来最低，对能源与商品配置则是分别处于2020年12月以来与2017年6月以来最低。整体对股票偏好维持与8月份相同的净11%加码。

经理人预期价值股表现将优于成长股，看好度创近十个月最高，并持续偏好高品质股票。此外，约九成经理人预期殖利率曲线将转陡，比例创纪录来最高。

另方面，做多科技七雄与放空中国股票仍处最拥挤交易前两名，做多黄金则升上这次调查的第三名。此外，美国经济衰退、地缘政治风险与通膨加速仍是经理人最担忧的三大尾端风险。

依据彭博资讯，9月美银美林经理人调查于9月6至12日进行，对管理5,930亿美元资产的206位经理人进行调查。

迎接联准会降息的投资策略，富兰克林证券投顾表示，参考历史经验，联准会首次降息后三个月美股及美债涨势可期，其中美国经济衰退与否将牵动股债走势分化。基本情境预期本次将是经济扩张下的降息，有利股债市多头延续，但需持续关注景气走向及11月5日美国选举发展，建议以美国平衡型及复合债券型基金为核心，搭配加码日圆的全球债券基金，股市采取分批加码策略，首选美国科技成长股、公用事业及印度股市。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克看好，联准会渐进式降息下债券与利率敏感型资产将最受惠，不过随着殖利率已显著下滑，采取减码存续期策略，以分享合理的收益水准并防范殖利率回弹的风险，此外股市广度已有改善且企业获利仍稳健，掌握市场震荡与评价面修正时进场布局的机会。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛表示，美国失业率低于4.5%仍属健康，预期联准会本波可能只会降息1.25~1.5百分点，此外预期大选后美国财政赤字也不太可能显著削减，看好短至中天期的高品质企业债，除了可分享降息行情外，也可避开长天期利率反应景气和财政赤字可能回弹的风险。

富兰克林公用事业基金经理人约翰‧柯利指出，因为全球气候异常，电力公司投入大量资金于输电和配电使电网更加可靠和韧性以减少风暴的影响。此外，人工智慧发展也衍生出大量的电力需求。富兰克林坦伯顿科技基金经理人强纳森‧柯堤斯认为，通膨减缓和美国公债殖利率稳定或下降普遍将帮助支撑估值，科技股强劲基本面可望支持较高的获利能力，看好七大科技股以外估值较合理的公司。