金融强国的起手式

（图／中新社）

上月中，美国联准会4年来首次放宽货币政策，将联邦基准利率一口气调降2码（即0.5％），标志着美元减息周期的开始。一周后，中国大陆人民银行、金管局、证监会符合市场预期地推出降准、降息等多项宽松利好措施。更令金融市场惊喜的是，推出「3个」5000亿元人民币（下同）、「3个」3000亿元、平准基金等新工具，为市场创造充沛的流动性。隔天，大陆最高决策的中共中央政治局会议后更加定调，支持经济、支持金融、支持地产、支持实业。

沉寂已久低档徘徊的陆股、港股从半信半疑的困惑中彻底解放，缔造数十年未见的单周上涨行情。上周五上海股市甚至因委托单量大而出现技术故障。本周一，在大陆国庆节长假前的最后一个交易日，投资人继续延续多头憧憬，交易气氛炙热。上交所、深交所总成交在开市后35分钟就破1兆元，刷新历史最快兆元成交纪录。上证指数收盘大涨约8.1%，深证成份指数大涨约10.7%、创业板指数更飙涨15.4%。全日陆股成交也创2.6兆元人民币的新高。

作为金融发展后进国，中国经济没有在美元潮汐的压力下崩盘已属不易。毕竟，美元基准利率5.25％～5.5％的高息诱因摆在那，厌恶风险的闲置资金往美国流动是人性使然。在超强对手强势进攻之下，稳妥防守被视为当务之急。积极的攻势必须等待时机，否则无谓「放水」可能只会石沉大海。终于等待1年多后，联准会在美国股市仍在历史高点附近、经济增长与就业数据仍优于历史平均的时刻，推出「预防性」减息2码。此时，中国金融三部委顺势出招「组合拳」，除了常规的降准、降息、放宽房产限购令等利多之外，更创设新的货币政策工具，支持股票市场发展，创设股票回购增持专款债券，以及引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

其中，首批推出的5000亿元金融机构资产质押互换便利额度，这项政策将大幅提升相关机构的资金取得和股票增持，因机构透过此工具所获得的资金只能用于投资股票市场。

这些新货币工具类似美国联准会在2008年金融海啸时推出的救市工具，以央行扩充资产负债表，来提供私部门流动性的承担保证。这种转移相对昂贵的私人负债到相对便宜的国家负债，以提供金融活水、拉擡经济活力的作法，既然美国能做，中国也不妨小额度试试看。

金融强国有内外的双重目标。对内，是使金融更好地服务实体经济、谋全社会之福，而不是让掌握金融知识的人谋取私利，加剧「贫富分化」形成社会稳定的灰犀牛。对外，是强化国家实力的总体竞争力，让贸易相互依存的友好国家参与国家稳健的金融市场发展。防范霸权陷入「修昔底德陷阱」制造金融战的黑天鹅事件。金融强国，必须内外兼顾，因此任重道远！（作者为香港中文大学金融系副教授）