《金融》下半年股市投资 3重点

李长风表示，目前市场评价水准似乎已反映潜在降息预期，后续评价恐难以维持年初以来的扩张趋势。根据历史经验，S&P 500指数过往升息循环结束前、后6个月的报酬率中位数分别为2.9%与15.3%。但以截至4月14日的升息循环来看，前6个月S&P 500指数已涨了15.5%，投资人不宜追逐今年已受惠评价快速扩张而有所表现的题材，反而应留意评价相对合理的个别公司。

即便市场共识是S&P 500企业的年度预估盈余成长是逐季成长，李长风亦不讳言下半年的复苏预期能否兑现目前还是未知。因此他认为高品质防御题材还是较有表现的类股，包含科技软体、医疗保健、核心消费等产业。此外，今年相比过去循环要更重视选股，具备稳定获利能力以应对通膨与升息压力、价格相对合理以应对评价下修压力，以及营运相对具备韧性以应对景气放缓压力的题材，将成为下半年选股重点。

李长风认为，例如受惠长期结构性趋势的题材 如科技AI、医疗创新，或者防御型如核心消费、医疗保险等，可望在盈余下修环境下展现韧性。面对潜在景气放缓与评价反转风险，李长风建议相对积极的投资人从选股出发；而拜营运韧性所赐，高品质成长股、防御类股在盈余下修之际股价通常能有表现机会。

有鉴于第一季股市涨幅大多是反映对降息的预期，加上目前市场对盈余下修的预估可能尚未完全反映在股市评价上。因此，着重在精挑细选具抗压性的类股，将会是第二季的选股重点。