金融市场变化迅速 下半年投资应审慎

花旗（台湾）银行财富策划咨询部资深副总裁曾庆瑞。（花旗提供）

食物及能源价格持续攀升，通膨气焰高张，乌俄战争绵延数月，再加上新冠疫情延烧，近期全球金融市场陷入震荡整理，究竟是换档再上，还是熊市来了？从花旗集团18项熊市指标中，全球经济仅有6项示警，投资人审慎面对市场风险，无须过度悲观。在这种背景下，第三季的投资重心将从价格投资转往价值投资，建议可掌握「PRICE」五大面向，稳健累积资产：P是Pace，2022年全球央行展开史上最大规模的量化紧缩，有1.5兆美元的财务支持已经消失。过去半年，股市S&P 500指数从高点下修23%，MSCI中国指数更是下跌了54％，美国6月CPI年增率达9.1％，刷新过去40年纪录，十年期公债实质利率由负转正，今年以来全球金融市场变化迅速，投资人必须谨慎看待下半年。

R是Rebalance，历史资料显示，过去十年，持有多元资产的投资人年报酬率为4.8％，若持有现金则年化报酬率仅为0.6％。除了做好资产配置，应该要随时检视投资组合，若因金融资产价格剧烈变动导致资产配置比例失衡，应透过再平衡的方式及时调整。

I是Inflation，通货膨胀率将在今年第3季到达顶点，但物价却无法快速反映，主要原因在于全球关注净零碳排，无形中提升生产成本；地缘政治的冲击也让企业的营运考量由效率性转为可靠性。此外，美中贸易战也使得各国贸易成本变高，短期内深受高物价所苦。

C是Consumption，美国通膨年增率屡创新高的同时，美国消费者信心则创下历史新低，储蓄率持续下滑，金融债务的偿债支付金额占个人可支配所得，也创下超过10％惊人成长。缺乏消费力道支持，美国经济前景黯淡。

E是Earning，随着利率上升，企业融资成本增加，获利能力下降，然而过去半年在股市下行的情况下，S&P 500优值高股息指数修正幅度仍小于S&P500指数，显示在股市巨幅波动的时刻，股息增长股表现仍相对稳健。

经济逆风、通膨让现金贬值的情况下，投资策略应该以防守重于攻击，慎选优质标的，可以考虑适度增持防御类股、股息增涨类股，降低投资组合的波动性，以及适度布局中长期美国公债、投资等级债券，提供下档保护。