《金融》星展陈昱嘉：看多陆股首选3个C 并调升日股评等

陈昱嘉认为，中国以外，基于弱势日圆和评价面具吸引力两大原因，星展调升对日本股市观点至看好。日本央行持续实施殖利率曲线控制（YCC）显示日圆兑美元仍将处于相对低点，而历史经验显示，弱势日圆期间日股通常会有较佳的表现。同时，日本公债殖利率持续偏低，导致日本股市盈余殖利率与公债殖利率利差扩大（目前约为7.1%；全球股市约3.0%），也为日本股市带来机会。

星展集团认为，通膨居高不下是目前干扰金融市场表现的最大因素，而在供应链回归正常化之前，通膨风险将持续存在。因此，投资人必须聚焦于如何在动荡市场中击败通膨。

陈昱嘉指出，从历史经验观察，通膨压力下「价格制定者」的表现通常会优于大盘；如公司无法顺利将通膨成本转嫁给消费者，则获利率将容易受到侵蚀。星展集团分析1973年以来高通膨期间的美股类股表现，发现能源、房地产和必需消费类股通常表现较佳，主要因素即在于它们能将上涨的成本转嫁给消费者，且其业务本质为「必需品」， 包括燃料、住房和食物等；反之，非必须消费的产业以及受法规限制不得随意调整价格的产业，表现则较不理想。

在投资机会方面，除非地缘政治情势进一步恶化，星展集团仍然期待下半年风险性资产的表现能够改善，并认为股票仍较债券能为投资人带来机会。