《金融股》富邦金拟并日盛金 法人中立偏多看待

富邦金(2881)抢国内金金并」头香,拟公开收购日盛金(5820)逾50~100%股权综合各家投顾法人看法,认为富邦金此举主要为巩固市占率预期筹资并购对短期营运指标影响不大,加速银行证券业务扩张的长期合并综效值得期待,对此案维持中立偏多看法。

日盛金2大外资股东日本新生银行、香港建群集团自2006年入主以来,投资回收期早已届满,近年来屡传欲处分持股退场消息。由于富邦金已于12月初富邦金公告将向金管会申请投资金融机构,投顾法人认为此次富邦金收购日盛金股权符合市场期待。

投顾法人指出,日盛金近年获利均落于20~30亿元间,股东权益报酬率(ROE)约5~6%,截至2020年第三季每股净值12.39元。富邦金此次并购的股价净值比(PBR)约1.05倍,与过往中大型证券落于1.4~1.7倍、中大型银行落于1.3相比,出价上并未偏高。

投顾法人预估,富邦金的寿险银行业务分别贡献获利约63%、25.6%,证券业务仅约4.7%。预期收购日盛金后,各事业体获利仅会有些微变化,但富邦证市占率可逼近第2名的凯基证,银行分行数则可升至国银第8、称冠民营银行,显见目的为扩大市占及业务并购。

为支应并购资金,富邦金拟先筹措短期资金支应首阶段收购需求,并规画明年办理资本市场筹资,初步计划发行60%普通股及40%特别股。投顾法人以此推算,预估普通股股本将些微膨胀3~6%,并购增添获利约2~3%,对每股盈余(EPS)及ROE稀释效果不大。

整体而言,投顾法人认为,虽然日盛金目前经营绩效不高,对富邦金获利贡献并不显著,但因应并购的筹资计划稀释效果有限,短期营运指标影响不大,且可加速富邦金银行、证券业务扩张,长期合并综效值得期待,对此并购案维持中立偏多看法。