《电子零件》AES-KY股价已反应业绩 外资目标价给450元

新普(6121)旗下高功率锂电池模组供应商—AES-KY(6781)因搭上电动两轮车及大型资料中心备援电池需求强劲列车，上市挂牌首日股价狂飙，美系外资则针对AES-KY发布初评报告，美系外资认为AES-KY目前股价已反应业绩，给予「中立」评等，目标价450元。

AES-KY原为新普科非IT部门，于2020年独立，主要营业项目为研发与制造高功率锂电池模组，产品应用包含：轻量型电动载具与中大型工业储能系统电池模组，公司亦积极抢进四轮电动车领域，目前与知名车厂合作中，希望3年后能有成果。

受惠于电动两轮车需求强劲，且AES-KY长期耕耘中大型工业储能系统电池模组出货开始放量，AES-KY 2020年合并营收为63.07亿元，较2019年成长约30%，以增资前股本6.38亿元估算，每股盈余为14.17元；今年前2月合并营收为17.1亿元，较去年同期成长约95%。

目前电动两轮车占AES-KY营收比重逾90%，BBU占不到10%，随着新客户加入，预估今年BBU占营收比重可望突破10%。

由于欧美电动两轮车持续快速成长，且资料中心进入收割期，目前AES-KY订单能见度已达7月，AES-KY也乐观看待今年营运，AES-KY预估，今年成长幅度应该不会低于去年；法人预估，AES-KY今年营运可望较去年成长20%到30%。

美系外资初评AES-KY报告指出，2020年AES-KY电动两轮车营收约51.5亿元，占AES-KY营收约82%，我们预期2020年到2022年营收年复合成长率32%，高于过去的25%，主要是因新冠肺炎疫情改变了电动两轮车的趋势，并将欧盟/日本/美国推向高端市场，AES-KY可以提供电动两轮车客制化电池组及一站式解决方案，满足客户差异化电源系统及机架设计需求，并通过全球电池安全性及可靠性认证。

在资料中心部分，美系外资表示，资料中心BBU将在未来几年内提高AES-KY的营收，我们预估2020年的BBU营收为11.5亿元，约占整体营收18%，并预期2020年到2022年的年复合成长率为47%；我们预估，AES-KY的2021年/2022年每股盈余为21元及25元，虽然长期来看，汽车/基站/工业BBU是新的成长动能，但相关项目看起来还早，而目前股价已反应业绩，给予「中立」评等，目标价450元。