《电子零件》南电Q1展望调升 外资千元目标价不变

南电股价去年11月底触及631元新高后震荡，今年明显拉回，牛年封关前下探472元，修正幅度达近19％，虎年开红盘以来止跌回升，今（9）日开高后震荡续扬3.75％至525元，截至午盘维持近3.5％涨幅。三大法人昨日买超283张，本周迄今仍卖超107张。

南电2022年1月自结合并营收52.4亿元，月增6.76％、年增达33.62％，改写历史新高。公司表示，目前ABF载板需求维持强劲成长，但BT载板及PCB因步入淡季出现库存调节，预期首季合并营收将季减1～3％，但高值化产品贡献提升将使毛利率及获利表现有撑。

美系外资指出，南电受惠ABF载板需求强劲及更好的平均售价（ASP）推动，使1月ABF载板营收高于先前预期，公司对此调升2022年首季营收和毛利率展望，营收自先前的季减5～10％调升至季减1～3％，毛利率展望自季减调升至季增。

同时，南电对电信BT载板市场需求成长维持乐观看法，认为将为驱动今年BT载板营收及毛利率的关键动能，其次是消费市场，而智慧手机市场需求今年将最弱。此外，新增的20％BT载板产能将自第二季起开始贡献营收，看好下半年稼动率可望随需求显著提升。

整体而言，美系外资对南电ABF载板平均售价强劲成长维持乐观看法，将带动南电未来数季及数年营收及毛利率成长更多，成为ABF载板需求长年成长趋势的主要受惠者。

美系外资也看好南电未来几年积极的扩产计划，指出自2023年首季至2024年将开出三波新ABF载板产能，使每月产能增加900～1000万颗，约达南电去年ABF载板产能的30％，不仅可望提升营收表现，亦可望带动整体毛利率提升。

BT载板方面，美系外资认为，南电对电信BT载板市场需求展望乐观，且公司与美国客户密切合作，未来几年将推出更多采用系统级封装（SiP）载板设计的消费性及穿戴式产品，长远来看均有利于南电BT载板的营收及毛利率。

受惠ABF载板产业供需的结构性成长带动，美系外资认为南电最新首季营运展望符合预期，坚定对南电获利成长后市强劲看法，对南电维持「买进」评等，目标价1150元不变。