第三季全球企业派息减11％ 对收益投资者「最糟糕时期已过」

随着疫情大流行演变，现在全球企业派息能力受到疫情影响的幅度也更加明朗化。今年第三季，全球企业派息规模缩水550亿美元，总派息金额为3,298亿美元，创下2016年以来的最低纪录。第三季，整体派息与基础派息分别年减14.3％与11.4％，萎缩幅度显著低于第二季的-18.3％。此外，对于预测最终全年度实际派息表现最好至-17.5％（从-19％调整）到最坏为-20.2％（从-25％调整）之间。

另一方面，第三季派息受影响程度较低的地区，尤其是北美与新兴市场，原本就是派息能力较具韧性的国家，同时我们认为最糟糕的情况已经过去。

传统上，派息占企业获利比重较高的企业－此类企业在英国与大洋洲最为常见，其次为欧洲，如今也已调降派息的比例，为未来的派息成长打下更稳健的基础。整体而言，超过三分之二的企业在第三季增加派息或是维持派息不变，只有不到三分之一的企业选择调降或是取消派息。

第三季向来是大陆企业派息的旺季，且派息按年增长3.3％。四分之三的大陆公司提高派息或保持了稳定。加拿大与香港亦是少数提高派息的主要国家。英国、澳洲、与荷兰的派息表现敬陪末座。

澳洲企业派息受创的程度名列世界前茅，整体派息年减40.3％，派息金额萎缩至96亿美元并写下至少11年来同期最差的派息表现，其中银行的减息造成了特别大的影响。英国基础派息年减41.6％，而银行与酿酒产业取消派息对荷兰造成严重影响。

美国企业派息占全球五分之二，美国企业的基础派息小幅下降（第三季年减3.9％与第二季持平）以支撑全球的数据。80％的美国企业在第三季调高派息或是维持派息不变，并以调降买回库藏股的规模，作为保留现金部位的主要手段。

骏利亨德森预估美国企业股东总收益（派息加上库藏股买回）将会与配息较具韧性的欧洲国家一致。

除了澳洲以外，其余亚太国家的派息年增率持平。其他亚太国家的派息表现较佳，主因在于疫情对于民众与经济的影响较轻微，企业拥有更强劲的资产负债表、以及派息占获利的比例原本就较低。此外，本季企业派息大多取决于2019年的盈余表现，且早在几个月以前就已经决定。第三季香港派息的成长速度在已开发国家名列第一，基础派息年增9.9％，派息规模为217亿美元，写下史上第二高的单季派息记录。

第三季，非民生必需品企业的派息萎缩幅度最为严重，基础派息年减43％，其中汽车制造业与休闲产业的降幅最深。此外，媒体、航太、与银行产业的派息同样深受影响。相反地，医药业、食品制造业、与食品零售业的派息最具韧性，基础派息均呈现正成长。

今年四月，正当疫情引发最为严峻的不确定性时，当时我们预期今年全球企业派息将负成长15％到35％之间。接着，我们在七月份将预测结果缩小至-19％到-25％之间，目前，我们认为今年派息负成长的幅度将落在预期区间的上缘。

在乐观的情境下，2020年全球企业的基础派息将年减17.5％，派息金额为1.2兆美元左右，相当于整体派息年减15.7％。在悲观的情境下，基础派息料将年减20.2％，派息金额为1.16兆美元，整体派息年减18.5％。依乐观预测下，今年派息的萎缩幅度只会抵销过去三年多来的派息成长表现，令投资人在2020年减少2,240亿美元的收入。

骏利亨德森亚洲股息收益策略的共同经理人Sat Duhra表示，亚洲企业的派息韧性料将一如亚洲投资人的期待。先前，我们曾经指出亚洲企业文化正在改变，企业日益重视派息政策并展现一致的派息执行力。此外，目前亚洲企业的股息派发比例仍在全球名列后段班，因此未来无论盈余受到何种冲击，亚洲企业定将维持稳定的派息表现，除了金融产业的派息可能受到法规命令的影响之外。此外，目前北亚洲国家的新冠肺炎确诊人数已稳定下来，因此投资人可以对2021年的盈余与派息前景抱持一定程度的乐观期待。