全球企业派息在2020年减少2,200亿美元 萎缩幅度低于预期
新冠肺炎疫情令全球笼罩在二次世界大战以来最为严重的经济危机。根据最新发布的骏利亨德森全球股利指数，2020年全球企业派息规模下滑至1.26兆美元，整体派息负成长12.2％。
尽管如此，2020年企业派息表现仍优于骏利亨德森原先乐观预期的1.21兆美元，因为第四季企业删减派息的幅度比预期来得小。另一方面，2020年企业基础派息负成长10.5％，萎缩幅度低于全球金融危机时期。骏利亨德森全球股利指数下降至172.4点，创下2017年以来最低的水准。
此外，根据骏利亨德森的乐观预期，即便2021年第一季的派息将持续下滑，但是今年整体派息规模将成长至1.32兆美元，整体与基础派息将分别成长5％与2％。在悲观的情境下，今年整体派息与基础派息可能会分别负成长2％与3％。
整体来看，2020年在亚洲，澳洲企业派息受创最深，因为银行产业向来是澳洲企业派息的主力，但是一直到12月为止，澳洲主管机关持续对银行派息严加控管。另一方面，大陆、香港、瑞士、与加拿大的派息表现名列世界前茅。
其中，英国与欧洲删减派息的幅度最为显著，主因在于当地主管机关强迫银行删减派息，因此全球企业删减的派息有过半来自英国与欧洲企业。尽管欧洲与英国企业派息规模跌破2009年指数首次问世时的水准，但是同时间北美企业的整体派息成长2.6％并创下史上新高。北美企业的派息之所以如此亮眼，主因在于企业可借由停止或是减少买回库藏股，保存手中的现金部位并维持股息发放水准，且北美当地的主管机关对银行采取较为包容的态度。
第四季企业基础派息下滑14％至2,691亿美元，同时间整体派息仅萎缩9.4％。企业派发特别股息的规模亦高于预期，且美国企业针对未来四季发布的派息目标亦超越市场预期。
2020年4月至12月期间，全球企业删减与取消的派息规模总计2,200亿美元，但是同时间仍派发9,650亿美元的股息，金额远远超出删减的规模。
这段时间以来，全球每八家企业便有一家宣布取消所有派息；五分之一的企业删减派息；但仍有三分之二的企业调高派息或是维持派息水准不变。在全球企业删减的派息当中，银行产业约占三分之一，且删减的金额较名列第二的原油产业高出三倍以上。60％的非民生必需品企业删减或取消派息，但是传统防御型企业－食品零售、制药、与个人用品－的派息相对不受影响。
在全球主要的股市之中，西班牙与法国企业派息受到影响的层面尤其显著，总计有71％的企业受到影响；相较之下，仅9％的加拿大企业受到影响。
展望2021年第一季，我们预期企业派息将持续萎缩，但是萎缩幅度料将低于去年第二季至第四季期间的水准。
然而，今年全年度的企业派息前景仍充满极高度的不确定性。即便疫苗问世令人充满期待，但是许多国家的疫情却仍不断加剧。
值得注意的是，部分国家的银行产业应可回复先前被迫删减的派息，但是欧洲与英国银行的派息水准将无法回到接近2019年的水准，未来派息的成长潜力亦将受到限制。
另一方面，那些在2020年展现派息韧性的国家料将在2021年延续强韧表现，但是部分产业的派息可能会持续承压，直至经济活动彻底重启为止。
由于经济活动无法立即摆脱疫情的笼罩，加上第一季派息持续走下坡的拖累，因此在悲观的情况下，今年的年度整体派息与基础派息可能会分别负成长2％与3％。另一方面，在乐观的情境下，我们预期今年基础派息有望成长2％，且整体派息料将成长5％至1.32兆美元。
骏利亨德森亚洲股票收益策略的投资组合经理人Sat Duhra表示，亚太（不含日本）地区的成长潜力众所皆知，但是大家却鲜少注意到亚洲企业越来越重视派发股息，且企业经营团队投入大量心力，期望打造正常化的派息政策。
故此，尽管全球笼罩在史上数一数二严峻的经济危机下，即便看到亚洲企业持续展现高度的派息韧性－除了澳洲以外，投资人也毋须感到讶异。许多亚洲国家有效防堵疫情，促使企业获利早一步反弹成长，亚洲企业手握规模空前的现金部位，以及亚洲企业的股息派发比例原本就普遍偏低，因此即便在盈余刚开始下滑的环境下，仍有维持或调高派息的弹性，种种因素加总起来令亚洲企业的派息优于其他区域。
骏利亨德森环球股息收益投资团队客户投资经理人Jane Shoemake表示，尽管这场疫情对数十亿人的生活带来难以想像的改变，但是对于企业派息带来的影响程度其实与过去重度经济衰退时期相当。非民生必需品产业的派息受到较为显著的影响，但是防御性产业则有能力持续派息。以各国的派息表现而言，英国、澳洲、与部分欧洲国家的派息萎缩幅度较为显著，因为部分企业在疫情危机爆发前便已超发股息，且政府主管机关亦干预银行产业的派息政策。以全球派息表现而言，2020年第二季至第四季期间的基础派息写下-15％的年增率，但是萎缩幅度仍低于全球金融危机时期。
此外，尽管部分国家与产业受到的冲击相当严峻，但是以全球的角度建构收益投资策略，将可发挥分散配置的效果并缓和部分的冲击。更重要的是，全球的银行产业－同时也是派息规模最大的产业－在疫情危机爆发前大多拥有稳健的资产负债表。尽管部分国家的主管机关限制银行派发股息，但是银行体系仍维持正常运作并拥有健全的资本结构，因此能够支持经济活动运作如常。