财讯／那斯达克又见5000点 不再是泡沫！
文／陈敏静3月2日，美国股市创下一个新里程碑：暌违15年后，那斯达克综合指数收盘突破5000点，成为史上第三度。该指数于2000年3月9日首度收盘站上这个大关，紧接着10日收盘缔造5048.62点的历史高峰，翌日即开始一泻千里，宣示网路泡沫破灭，到○二年10月指数谷底累积跌幅近8成。这种惨痛教训不免令人害怕，这次又是泡沫吗？然而，这15年间，那斯达克市场发生许多质与量的变化，已无法再直接将这个指数创新高与科技泡沫破灭画上等号。首先，当年这个市场充斥毫无营收、遑论获利的网路股，当时有一家企业对企业的电子商务公司Commerce One，全年营收仅3300万美元，却拥有200亿美元的市值。物换星移 本益比稳健成长还有宠物用品线上零售商Pets.com，2000年1月狂砸120万美元在超级杯广告，该年度公司营收连62万美元都不到。公司吉祥物袜子玩偶（sock puppet）一夕暴红，并接受《时人》杂志专访。结果，Pets.com上市后268天，把钱烧光了即宣告倒闭。那时候，那斯达克突破5000点，平均本益比高达152倍，如今则为稳健的27倍。雅虎当年的「本梦比」达到不可思议的787倍（而且还不是所有上市公司最高的），现在是36倍。其次，当年在那斯达克上市的公司，即指数的所有成分股多达4715档，科技股权重将近65％；如今成分股减少近一半为2569档，科技股权重缩减至大约43％。当然，像Pets.com这类网路股倒闭，是那斯达克上市公司减少的原因之一。不过，主因还是企业并购。根据经营该交易所的那斯达克ＯＭＸ集团统计，并购活动导致这段期间54％的上市公司消失（以市值计），若以家数计则为46％。还记得世界通讯（WorldCom）、或者升阳微系统（Sun Microsystems）吗？当时，世界通讯和升阳分别是那斯达克的第五大及第七大权值股。后来，○二年世界通讯爆发做假帐丑闻而倒闭，剩余资产被威瑞森收购，执行长艾伯斯（Bernie Ebbers）奢靡生活令人咋舌，如今正在服25年徒刑；升阳则在一○年被甲骨文并购。15年的时间，对于步调快速的科技产业有如白云苍狗。当时，苹果连音乐播放器iPod都还未推出，人手一支的iPhone则要等到○七年才问世；况且15年前，谷歌还未公开上市；亚马逊上市不到2年；脸书执行长祖克柏甚至还在读高中！苹果创新 扮冲关最大功臣比尔．盖兹时任微软执行长，是科技界风云人物，这家软体巨擘则是最大市值公司，如今落至第三，市值只约颠峰时期的7成。现在，盖兹专心做公益，提姆．库克（Tim Cook）取而代之，成为锋头最健的执行长，苹果公司成为那斯达克无可取代的成分股，最近一季甫缔造180亿美元的季度获利纪录，自3月19日起，还要加入道琼工业指数，足证其地位。
要说苹果公司是推升那斯达克指数再突破5000大关的最大功臣，并不为过。这15年间，该指数总市值增加近1兆美元（达7.6兆美元），单是苹果即贡献其中4分之3。2000年3月时，苹果权值仅占那指权重0.3％，如今高达10.1％，市值逼近7500亿美元。
由iPod、iTunes、iPhone到iPad，苹果凭借其强大的创新能力，一再改变我们的生活风格。不只是苹果，谷歌（目前市值第三大）及脸书（市值第五大），让好莱坞备感威胁的Netflix，还有电动车大厂特斯拉，都是在网路泡沫破灭之后才上市，这些公司的创新能力有目共睹，而且都已在各自领域引领风骚。
若就类股来说，生技股才是那斯达克市场最红火的产业。吉利德科学（Gilead Sciences）及安进（Amgen），分别是第七大及第十大市值成分股。自○九年3月的谷底，那斯达克生技指数已大涨484％，相较之下，那斯达克综合指数累涨近300％。这些生技大厂在制药领域的研发成果，是推升其市值成长的引擎。(本文选自财讯472期)