聚焦BB&B級債 息收、報酬雙給力

美国联准会预防性降息期间，布局中段信评债券更有利（资料来源：Bloomberg；资料日期：1994/12/31 – 1998/12/31、2018/12/31 – 2019/12/31。）

美国经济数据强劲，市场对美国联准会降息脚步的预期不断进行校准，股市陷入高档震荡，债市也在美国10年期公债殖利率反弹中反复，凯基投信表示，2024年进入投资拐点，着眼于未来升息结束后投资机会的同时，维持股债均衡配置，更能应对市场变化；而美国非投资等级债当中，布局较高信评的BB&B级债，票息率与殖利率皆具竞争力，短期能提供息收，长期能贡献报酬，相当适合作为债券部位的核心标配。

凯基美国优选收益非投资等级债券ETF（00945B )预定基金经理人郑翰纮表示，非投资等级债往往予人信用风险高的印象，但其实细看非投资等级债中不同评级债种的违约率统计，可以发现1981年以来长期平均违约率，BB级债平均违约率0.8%，B级债平均违约率4.1%，只有CCC评级以下的平均违约率高达24.6%。以发债企业来说明或许可以更直接理解BB&B级债承担的违约风险没有想像中高，发行BB&B评级债的机构不乏世界知名企业，例如，全球知名线上共享交通平台Uber，肯德基、必胜客的母公司百胜餐饮，全球载客量与机队规模名列前茅的美国航空。

BB&B级债不只违约率没有想像中高，年化报酬相较美国公债、投资级债与CCC级债，也都具竞争力。观察各评级债券在经济温和成长、联准会预防性降息的1995-1998年间，BB&B评级的中段信评债券年化报酬分别可达12.2%与10.9%，表现胜过美国公债的10.0%、CCC级债的10.7%，也不输投资级债的10.9%；2019年间，BB&B评级债的年化报酬也分别达15.5%与14.8%，不仅遥遥领先美国公债的6.9%、CCC级债的9.5%，也胜过投资级债的14.5%。

郑翰纮指出，美国经济数据强韧下，联准会降息路径难料，过度押注利率趋势，反可能导致面临过大的债券价格下跌风险；反观凯基美国非投等债追踪的彭博美国企业非投资等级1-5年债券指数，历经2019年来降息到升息的完整周期，除了以28%累积报酬遥遥领先全球非投资级债的21%、美国投资级债的14%、美国公债的2%，这段期间最大跌幅16.8%，也小于美国公债的-18.9%、美国投资级债的-22%、全球非投资级债的-21.8%。

凯基美国非投等债追踪的彭博美国企业非投资等级1-5年债券指数，排除高信用风险的CCC等级债券，平均信用评等落在B+，票息率6.24%，殖利率7.21%，存续期间平均2.25年。凯基美国非投等债锁定非投资等级债中较高信评的短天期公司债布局，就是希望在信用风险可控、相对长天期债较低的利率风险下，追求债券收益极大化。这档全台首档月配息美国非投等债ETF，预计于4月12日~4月18日正式募集，每单位发行价新台币15元，提供投资人建构每月现金流的另一个选择。