凯基银：美股下半年逐季走扬 长线投资人可关注趋势科技及替代能源

自2020年初全球新冠疫情爆发以来，迄今近两年，一开始各国如临大敌，纷纷采取封城锁国政策，生产、物流、消费受限，造成供应链断链、实体经济快速萎缩，进而导致全球经济急冻，景气瞬间衰退，所幸各国央行齐力祭出史无前例的货币宽松政策，降低利率及增加流通的货币量；同时，各国政府施以动辄兆元的财政支出救市，加上疫苗适时诞生，民众生活逐步回复正常，全球景气也创纪录在短短一季内（2020/4～2020/6）走出衰退至今 全球资金行情仍然延续。但极度宽松的货币政策，也大幅推升原物料价格，导致今年以来全球通货膨胀率持续走高。自2021年初开始，由巴西、俄罗斯等新兴市场国家开出升息的第一枪后，截至目前，已有多个新兴市场国家也接连升息。而美国10月份消费者物价指数（CPI）年增率飙升至6.2％，创逾30年新高，联准会主席鲍尔（Jerome Powell）日前也坦承这波通膨高涨恐非「暂时性」，并考虑加速缩减购债规模，减少再放货币进入市场。目前市场普遍预期联准会最快将自2022年6月开始升息，一股山雨欲来的压力从11月中旬开始持续垄罩全球金融市场。此外，近期新冠病毒新型变异毒株Omicron的出现，进一步导致全球股市因投资人避险情绪而出现剧烈震荡。

展望2022年，全球面临了两个经济变数，一是联准会可能加速货币紧缩，进而导致市场震荡。二是疫情加重，使供应链瓶颈更趋恶化。推估美国股市（以S&P 500指数为例）在明年第一季或将出现一波较大的修正，第二季则会呈现横盘大区间震荡走势，下半年才会开始逐季走扬，且明年下半年新兴市场股市表现有机会强于成熟市场股市。

关于投资操作，在股市配置上，建议长线投资人可趁股市回档修正，逢低优先分批承接具趋势性的科技（如电动车、元宇宙、AI）、替代能源等相关类股；近期跌深的生技股目前评价已属便宜，预估有机会在明年出现一波明显涨势，而防御性的公用事业类股亦可少量加入投资组合当中，减少波动。至于循环类股如非必须消费（如通讯类股 、奢侈品）、工业类股（如重工、航空），可待回档较深以后再分批买进，以提升投资报酬率。

债券配置部分，11月下旬美国10年期公债殖利率出现下滑，但通膨压力未减，长期殖利率弹升趋势不会改变，建议以利差较宽且存续期间较短的非投资级债为首选，以领息作为投资收益来源并且长期持有。

在外币配置上，预估明年上半年市场对联准会升息的预期将持续升温，故明年上半年仍应以持有美元为主，且若下半年联准会真如市场预期开始升息，预估非美货币（如欧元、英镑、澳币、纽币及南非币）有机会出现一波明显的反弹行情，届时投资人可观察当时状况，考虑酌量将美元转换至上述非美货币。