看好落后补涨 两外资齐升评上银

工厂自动化族群持续获得内外资大型研究机构青睐，亚德客-KY年初以来获得数家研究机构升评后，美银、瑞银证券等升评基期较低的上银，再加上摩根士丹利与里昂，外资看上银前景明显转乐观。

摩根士丹利证券指出，受制于大陆市场调整库存，以及欧洲总体经济环境面临挑战，上银上半年的营收与净利表现应不会太理想，不过，市场对此不仅有所预期，甚至已经考量到更为保守的状况。

好消息是，尽管短期基本面缺乏激情，但大摩已看到部分迹象好转，直指需求即将复苏：一、上银约有4成～5成营收来自大陆市场，解封、总体经济环境复苏，伴随生产活动正常化，将有利设备资本支出的气氛。二、欧洲占上银营收20％～25％，展望欧洲市场，其GDP可望在本季落底，根据大摩与欧洲央行估计，经济将自第二季起温和回升，有利上银营运展望。三、上银2022年第四季产品交期缩短至一至二个月，目前约为二个月，交货所需时间温和延长，通常代表客户订单正在恢复当中。

里昂证券认为，上银短期虽得面临毛利率等逆风，然随工具机订单下半年成长率回温，2024年将重回成长轨道，考量更佳的库存管理，以及更稳定的订价环境，看好上银重新迎接新一波上升循环的表现；里昂更强调，市场现在仍低估了上银作为产业落后补涨股的评价与2024年成长性。