老虎证券:日烧1亿的拼多多怎么就突然盈利了?

(原标题老虎证券:日烧1亿的拼多多怎么就突然盈利了?)

本文发布于老虎证券社区,老虎社区是老虎证券旗下股票交易软件 Tiger Trade 的社区板块,致力于打造“离交易更近的美股港股英股社区”,有温度的股票交流社区。

虽然近日互联网反垄断指南笼罩着各大互联网巨头,但小巨头拼多多仍交出了一份称得上所向披靡的三季度财报。除了营收同比大涨89%,年活跃买家直逼阿里,还狠狠地甩出“王炸“——创立五年、上市两年半以来首次季度盈利,第三季度非美会计准则(NON-GAAP)下归属普通股股东净利润4.664亿元人民币

今日拼多多股价暴涨20%超过135美元,创历史新高,市值超过1600亿美元。

很多人会惊讶于千亿公司还能这么猛涨?那么首先要清楚对拼多多而言,这个盈利到底意味着什么。

拼多多自上市以来一直被人病垢靠补贴拉增长,用亏损份额,“拼多多终会破产”“拼多多无法盈利”的话音从未绝耳。就在第二季度财报后,市场非常质疑当用户规模已经看到明显天花板,未盈利的拼多多如何再讲述高增长的神话?拼多多就甩出这一季“盈利”终于证实自己也能盈利,而就算盈利了用户规模也还在增长。如果我们回想同样被人认为不会盈利的美团,在2019年第二季度的业绩会上首次宣布扭亏为盈,由那时至今美团涨了近4倍。

下面一起来细读拼多多这份几乎无可挑剔的财报。

用户规模直逼阿里,年活跃买家季度净增4810万

第三季度业绩显示,截至今年9月底,拼多多年活跃买家数达7.313亿,相较于去年同期的5.363亿,同比增长36%,一年内增长了1.95亿,而仅第三季度单季净增长4810万。也就在上周阿里巴巴的财报显示截至9月底,平台年活跃买家数7.57亿,季度新增1500万,同样基本的用户规模,拼多多季度增速是6.58%,而阿里的是2%。很显然,下季度拼多多的活跃买家就会赶上甚至超过阿里。

在用户规模不断扩张的同时,单个用户的年消费额同比增长27%至1993元。由此可见,拼多多并没有一味追求用户人数而放弃了消费质量,仍在不断提高平台的人均消费水平,但这个数字京东、阿里仍有很大的成长空间。

GMV受益内循环,营收重回高增长

截至9月底的过去12个月拼多多GMV达到14576亿元人民币,同比增长73%,环比第二季度增长了16%,当然第二季度是仍受到疫情影响

电话会上,拼多多新任CEO陈磊表示,将加大农产品领域的重投入,农产品订单保持高速增长,同时拼多多还在第三季度推出“多多买菜业务,以推动农产品从种植、生产、流通道消费的全链条革新,满足中国家庭的日常刚需。不用多想,这就是响应内循环!高盛表示,拼多多全平台GMV从4%提升至14%,而淘宝天猫全平台GMV从73%降至63%。刚好是10%的抢夺。

在GMV的带动下,拼多多第三季度营收同比增长89%达142.1亿元人民币,货币化率保持在3%。回顾今年上半年的两个季度,拼多多因受到疫情影响收入增速断崖式下滑,这个季度重回高增速也相当让市场为之鼓舞。

另一方面,如果我们来看拼多多本季度市场费用100.7亿元人民币,同比增长46%,相当于第三季度日均烧1亿,“百亿补贴”相当甜!但也要看到,虽然同比增长仍居高不下,但这个补贴的“性价比”越来越高了,推广费较收入的比例降至71%,这是上市以来最低点!当然,第四季度“双十一”才是烧钱大季。

史上首次NON-GAAP盈利,洗底亏货样子

本季度,最让市场以外的是拼多多竟然盈利了?第三季度非美会计准则下(NON-GAAP)盈利4.66亿元人民币,一扫全市场对拼多多永远无法盈利的质疑。虽然这个盈利只是非美会计准则(NON-GAAP)下的盈利,但对拼多多来说首次盈利的意义重大。如下图拼多多财报所示,第三季度,GAAP口径下拼多多亏损7.8亿元,从GAAP亏损到NON-GAAP盈利加回去几个项目分别是股权激励、可转债票面价值摊销的利息、长期投资带来的公允价值变动。其中最大头就是股权激励,这项可以说对业务趋势影响最小,相信拼多多整体盈利已经不远。

刚刚过去的双十一正是第四季度,也将是电商竞争最凶狠的一季,拼多多可能再度加码补贴直接超过阿里的用户规模,由此换来的或许是重回亏损,但盈利模型一旦经验证,剩下的只是时间问题。

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见,也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述,或其他任何针对您个人的推荐。