老郑说汇︱数据跌宕起伏 美元本周走弱

本周美国公布了诸多重磅经济数据，美元走势颇为动荡，但最终有所下跌。未来短期内美元的主要看点是下周末美联储主席在杰克逊霍尔会议上的发言。

美元指数周跌0.74%

本周美国公布了一系列重要的经济数据，导致美元汇率经历了剧烈波动。周二，美国公布的7月生产者价格指数（PPI）年率涨幅为2.2%，低于市场预期的2.3%，也远低于6月的2.7%（修正后），这导致当天美元指数下跌0.48%。

周三，美国公布的消费者价格指数（CPI）数据显示，7月CPI年率上涨2.9%，略低于预期的3.0%；7月CPI月率上涨0.2%，符合预期。核心CPI方面，7月年率上涨3.2%，月率上涨0.2%，均符合预期。尽管CPI数据中有部分指标稍弱于预期，但由于前一天PPI数据显著低于预期，CPI数据相对较好，因此美元指数在短暂下跌后迅速回升，当日仅微跌0.03%。

周四的数据则对美元构成明显支撑。7月零售销售月率增长1.0%，远超预期的增0.3%，同时也优于6月表现。此外，当周初请失业金人数为22.7万人，低于预期的23.5万人。这些数据缓解了市场对美国经济衰退的担忧，当天美元指数上涨0.45%。

然而，周五公布的7月新屋开工数据远不及预期，新屋开工年化月率下降6.8%，远低于预期的下降1.5%；7月营建许可为139.6万幢，不及预期的142.9万幢。这些数据对美元构成不利影响，加上市场开始意识到前一天零售数据可能存在水分，当天美元指数下跌0.64%。

经过一周的波动后，美元空头仍占据主导地位，美元指数一周累计贬值0.74%。

9月降息成共识

尽管7月零售销售数据表现出色，但其中包含了汽车销售大幅增长的因素，而这部分增长实际上与6月份汽车销售因“汽车经销商遭受网络攻击”而异常疲软有关。据估算，如果不考虑汽车等大件消费品，7月零售销售增速与6月持平，这意味着零售情况并未出现明显改善。

此外，近期数据表明越来越多的美国人依靠信用卡贷款消费，并且拖欠率显著上升，这给零售销售数据的持续性带来了疑问。

市场在周四时未能充分注意到汽车销售的异常波动因素，因此在看到零售销售数据表面良好的情况下，美元指数显著上涨。然而到了周五，市场开始关注汽车销售的异常情况，加之周五公布的美国楼市数据较差，导致美元大幅回调。

目前市场普遍预期美联储将在9月降息25个基点，但不太可能一次性降息50个基点。

7月美国通胀率虽然已跌破3%的关键水平，但仍离美联储2%的目标颇远。考虑到核心通胀率仍在3%以上，美联储降息25个基点被认为是适度的。