两岸凶险 巴菲特为何敢买台积电？内行曝1关键

巴菲特认为地球已离不开台积电的程度，从日常生活、运输到高科技，这也是巴菲特一贯投资原则所在。（示意图/达志影像/shutterstock）

车用电子、高效能运算、云端资料中心等新兴应用及数位转型商机持续，加上欧美年终采购旺季及农历春节备货需求陆续释出，均可望挹注外销接单成长动能。(图/先探投资周刊提供)

美国升息效用逐渐显现，预计明年上半年电子库存清理完毕，升息告一段落，有利景气复苏；而目前正处于年度股市涨升旺季，配合明年看好产业，在年底前可先卡位，包括矽智财、伺服器、网通、光学、晶圆代工、汽车电子乃至于生技等族群。

今年股市大幅度震荡，不过是向下震荡，主要就是俄乌战争导致原物料价格一度大涨，进而引发通膨；而美国联准会从三月起一口气将基准利率从零至○．二五％，连续大幅调升至十一月的三．七五至四％，在历史上这是很少见的暴力式升息动作。预计十二月再调一次（二码）就达四．二五至四．五％。

快速升息是应付美国下半年来单月动辄七至八％的通膨率。联准会矢言不将通膨压下来（二％）不会罢手。在升息的过程，除了原物料国家外，大多数股市都大幅下跌，包括欧洲、美国、中国、韩国及台湾等。其中压力最大是科技业指数，以年计算，包括美国的费半、那指最深跌幅各达四七．○六％、三五．五二％，中国的深圳二六．八％、韩国的二八．八％，还有台湾上市及柜买的三○．六八％及三三．四二％。欧洲则以深受汽车出口大减以及能源价格大涨的德国，一度下跌二五．三二％最惨。

加权指数站上半年线

在十月联准会升息三码后，利率已来到四％，距离市场预估的五～五．五％上下已近，加上消费者及生产物价指数（ＣＰＩ及ＰＰＩ）十月份开始下降，主要是大宗物资黄小玉回跌，油价也降至九○美元以下、天然气价格也较高点下跌近四成；同时以美国为主的房地产价格连续超过四个月下降，进而影响房租，这些都是构成通膨高低的主要因素。加上美国科技业大幅度裁员超过十万人，只有失业率略微上升（制造及服务业雇员还是受疫情影响，不少人员转为退休或转业，所以缺员还是不少，刺激薪资成本仍见上涨）。整体而言刺激通膨因素一一下降，只是下降快或慢。而最新油价也跌至八○美元附近，来到今年最低水准附近，可以预计十一月美国ＣＰＩ及ＰＰＩ可能持续下降，令联准会鹰派言论转弱，果如此未来升息幅度及速度将转慢，甚至明年中以后转为停滞不升息，预计年底以后就有降息机会。

在此情况下，十月以来美股及欧股快速反弹，今年累计跌幅以道琼而言仅下跌约六．一％、德国下跌九．三％、英国甚至与去年底指数相近、法国也只跌七％左右。较戏剧性的是美国费半，从最深下跌四七％到下跌三十％，从低点拉升幅度居主要股市之冠。那指因为以往尖牙股脸书、亚马逊、谷歌、特斯拉等持续接受升息、裁员利空，仍在寻求新的营运方式，所以近一个月反弹幅度不到七％，表现最弱。

现阶段来看，经过一个半月反弹，包括日、德、法、英、道琼等都站上年线之上，标普、韩、费半、台湾上市柜等原本弱势股市来到半年线附近；代表原物料的巴西跌破年线，沙乌地阿拉伯跌破所有均线。

而美元指数一向是前导指标，这次从高点一一四．七七八拉回，先破季线再破半年线，有初步转弱味道，这也是资金转向其他国家或新兴市场主因。若十二月联准会升息后言论偏鸽派，那么国际股市得以再持续类似以往第四季及第一季反弹。而只要道琼、标普站在年线三万三千点、季线三八○○点以及费半二五○○点之上，则有利国际股市续弹或震荡走势。

观察指标看台积电、长荣

台湾公布十月外销订单统计，较预期更差，降至五五四亿美元，年减六．三％、连二黑，各货品仅电子产品一枝独秀。政府预期受全球通膨及升息压力续处高档、俄乌战争未歇，以及中国坚持清零政策，将持续影响全球景气、增添经济前景不确定性，预期十一月外销订单将持续衰退。

惟政府表示，车用电子、高效能运算、云端资料中心等新兴应用及数位转型商机持续，加上欧美年终采购旺季及农历春节备货需求陆续释出，均可望挹注外销接单成长动能。基本面似乎消息不会太好，但是台股今年几乎从年初跌到十月，遇到年度股市旺季，从十一月至隔年三月，只要国际股市表现不会太差，台股应该还是会有表现。短线日ＫＤ值虽在高点，但是周ＫＤ值持续交叉向上，若指数进一步攻抵一五○○○点，则月ＫＤ值将交叉向上，是较有利股市表现。

反攻重心则在台积电，另一观察指标是长荣，后者海运利空不断，不过因为今年总获利有机会超过三五○○亿元，较总市值还高（目前总市值不到三二○○亿元），股价理应下档有限，未来若是明年将配发高股息，更将支撑股价。

跟着股神的脚步走

台湾的护国神山台积电，这次前董事长代表前往APEC会议，几乎能见到的领袖都是提到晶片需求，希望台积电去设厂，可见台积电国际声望之高。最重要是近期市场都知道股神巴菲特第三季买进六○一○万股台积电ＡＤＲ，花了超过四○亿美元以上，几乎占波克夏第三季投资股市的一半金额。

过去巴菲特甚少涉及亚洲市场，本世纪以来就是买进中国石油、比亚迪、日本五大商社，且档档大赚。而近半年来已陆续从比亚迪获利出场。最令人眼睛一亮是继二○二年买进日本丸红、伊藤忠、住友、三井物产、三菱商社各五％股权后，最近一周提报日本主管机关，再度增持五大商社都超过一％持股，各家商社持股比例落在六．二一至六．七五％，未来有可能再增持（过去两年五大商社股价全面大涨，幅度超过日经指数）。巴菲特在中国到日本投资都是以倍数获利；回头来看这次巴菲特买进台积电，是在第三季两岸兵凶战危、再度射飞弹气氛下买进，而且买进套牢（平均成本约在四六五元上下十元）。该公司旗下经理人受访买进理由，陈述巴菲特认为地球已离不开台积电的程度，从日常生活、运输到高科技，这也是巴菲特一贯投资原则所在。台积电的投资价值透过巴菲特而让全球金融业更明了。这已经脱离了所谓产能利用率高低，而是台积电除战略价值外，生产的晶片又已经成为大家不可或缺的对象。

巴菲特慢慢从中国撤出，加码日本商社及投资台积电，方向已经很清楚，若下一季再公告持续加码台积电，则更加确定台积电趋势。台积电总市值一度掉到三三○○亿美元下，如今已回到四○○○亿美元以上，是尖牙五股（剔除脸书、加进特斯拉）外，排名全球总市值最高科技股。一旦利率反转而下，资金重新拥抱科技股，台积电股价可能又有不小发展空间，巴菲特也算是危机入市。

当然股价不会只涨不回，只是提醒投资人股神都敢投资，可说是另项保证，拉回时可考虑买进（约接近其买进成本）。

股市进入弹升旺季

从另一历史统计数据来看，在空头年中（季线及年线向下），第四季的十一、十二月，以及隔年一月，都是较好的波段弹升，据统计弹幅都有五成左右机会，尤其是十二月份，月线多半都收红，因此，现阶段如有波段低点适合逢低布局。

至于看好产业，科技股看好高速运算、伺服器、网通、ＩＰ、光学等族群；台积电高阶制程还是市场必要的，尤其辉达及AMD新推出晶片，还是需要高阶制程，美国科技股这次表现大不如金融、能源等类股，但是低基期就是最大优势，所以可以看到今年一度大跌超过六六％的辉达最近一反弹股价几乎涨了五成。

而高阶制程所需的就是矽智财，台湾矽智财族群这次有创意创历史新高，晶心科、M31距离历史新高也不远，包括世芯ＫＹ以及法人大买的智原都是拉回可注意族群。资料中心、伺服器面临升级，亚马逊、谷歌、脸书等这方面支出不手软，辉达及AMD异口同声看好伺服器，连台湾的技嘉也做同样表示。

此外近期光学股表现相当优，尤其是外资连续买进的大立光，国内基金也加入买超阵营，股价站上年线，带领先进光等股价呈现高姿态。外资预期高阶镜头需求将从明年下半年开始成长，到二○二四年的镜头升级，包括苹果潜望式镜头及折叠相机镜头的问世，加上华为向来在高阶镜头和技术导入相当积极，预期可调式光圈镜头将在明年新机款上亮相。因此给予股价蛰伏很久的大立光评等由中立调高为加码，目标价上看二千五百元。

大立光为股王，股价上涨对股市影响也很大，对光学股亦同，尤其是玉晶光以及纳入旗下一员的先进光。光学股沉寂数年，基期不高，在明年新手机、无人机镜头、元宇宙等新应用逐步登场下，业绩将看好。

生技股营收、获利都出来了

网通方面，大厂思科看好后市营运，股价大底部已形成，今年台湾的中磊、神准、启碁、智邦、智易等今年前十月营收年增都介于三○至六六％之间，获利也同步大增，除智易外，其他都是前三季ＥＰＳ就超过去年全年，在路由器、交换器以及５Ｇ高速的改朝换代中，解除了缺晶片问题，各公司明年业绩可望再上层楼。

还有汽车电子，在晶圆代工产能利用率松动下，预计明年汽车晶片交货将比今年顺很多，各公司积极推出汽油车及电动车，最近股价破底的特斯拉，汽车交货不如预期，但号称明年产能将倍增挑战三百万辆，所以积极下单台积电；包括福特以及欧洲汽车，在度过今年零件几乎样样缺、成本样样涨的窘境下，明年势必大干一番，所以包括二极体、第三类半导体如朋程、台半、汉磊、富鼎、新唐等可一并注意。

此外，生技股愈来越多公司拿到药证，的确营收及获利都有出来，最近保瑞、美时股价都创新高，对于均线多头排列者可密切注意。论投资而言，生达集团今年表现相当不错，旗下生展前三季ＥＰＳ九．三二元，已创新近八年单年最高获利；生泰前三季ＥＰＳ六．一元，也是近八年高峰。母公司生达前三季ＥＰＳ三．五八元，距离去年全年的三．九五元近八年高峰已近，今年ＥＰＳ上看四．五至四．八元。值得一提是近几年努力本业业务开发，都见成效，前十月营收年增二八．四％，较济生、中化、永信好很多，重点是连续六年ＥＰＳ成长，从不到二元成长到今年有机会挑战四．五元以上，趋势很明确，且每年配息，平均约七成，是不错的投资股。

年底将至，今年集团股以龙头表现为优先，华新获利创高下，股价一度向五○元靠近；另一家与鸿海合作的裕隆，旗下转投资持股四九％的鸿华先进，规划明年首季在创新板挂牌，市场预估潜在利益不少。裕隆今年因为转投资公司受防疫险理赔大失血，使得前三季每股赔一．九四元，但是度过最低潮一年，明年恢复正常状况，加上有鸿华可能挂牌利多，同时每股净值达五一．五元，逢低也可注意。

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《先探投资周刊2223期》