刘宗圣：主被动基金 走向竞合与整合

国内投信业者在AT1虽没有「踩雷」，但境外基金中则有约15档基金持有瑞信AT1债，已冲击投资人对主动型的股债型基金的信心，是否牵动未来国内主被动基金市场消长，备受市场关注。

刘宗圣表示，目前债券基金多是投资组合方式，集中单一债券的风险已不高，另就各境内外基金公司在投资控管风险过程中，对于出现异常的标的都会先进行减码因应，预期对投资人的影响不会太大。

据投信投顾公会统计至2月底的各类基金规模，国内ETF基金规模达2.53兆元、台股基金规模3,921亿元、境外基金规模为3.52兆元。境内外基金中，主动型基金规模仍大于被动式的ETF基金，但ETF近年成长速度惊人，例如台股ETF基金2月底就达9,449亿元，多年来已呈现倍增趋势，主动式基金则有停滞不前的迹象。市场担心万一类似瑞信AT1债事件再发生几次，将冲击主动型股票或债券基金的投资信心，造成基金版图的挪移。

对此，刘宗圣认为，单一风险事件短期可能会有位移效应，但中长期从基金的发展历史、国际经验来看，主被动式基金不会是「零和」的关系，应该会是「竞合」（竞争且合作）、甚至「整合」的模式。

他强调，主、被动基金商品在绩效、管理与成本上都不同，各有优势，近年来兴起Smart Beta投资（主动选择被动追踪的指数中成分股）更是一种主被动结合的投资，预期未来此消彼长的情况较不会发生，应是良性竞争与互动下，共同壮大资产管理市场。

就投资人来说，刘宗圣建议，可把主被动基金商品做为核心和卫星的配置，习惯投资ETF的人可以搭配优质的主动基金强化绩效，双方可以是互补的关系。