陆8月LPR 意外非对称降息

今年以来LPR走势

中国人民银行21日一如预期，下调8月份贷款市场报价利率（LPR），这也是今年以来第二度下调。但出乎意料的，人行不仅降幅小于预期且采取「非对称降息」，仅将1年期LPR下调10个基本点降至3.45％，5年期LPR却按兵不动，维持4.2％。

人行上周（15日）无预警下调中期借贷便利（MLF）等多个政策利率，当时MLF下调幅度为15个基本点。由于MLF为LPR定价的主要参考标的，市场已普遍预期8月LPR也会同步下调15个基本点，分别降至3.4％和4.05％，但实际下调幅度低于预测。

华尔街见闻报导，东吴证券研报指出，人行下调MLF利率，却不调整5年期LPR利率，这是2019年推出LPR改革后首度出现，人行连续两周给市场带来「惊喜」。此前，LPR在连续九个月按兵不动后，于今年6月下调1年期和5年期LPR各10个基本点。

此外，人行21日还在公开市场进行7天期逆回购（附卖回）操作，规模为人民币（下同）340亿元，中标利率为1.8％。扣除当日到期的60亿元，单日仍向市场净投放280亿元，维持小幅宽松局面。

报导指出，由于1年期LPR进一步下调，企业短期融资、消费贷等利率等与LPR紧密相连的各项短期贷款利率也将出现新一波调整。另外，与房贷利率挂钩的5年期LPR维持不变，意味着购房者的房贷利息将维持不变。

面对LPR报价超预期非对称下调，华安证券认为，此举有望为实体经济提供支撑，加上人行货币政策空间依然充足，接下来仍有机会下调金融机构存款准备金率、继续下调LPR、推动商业银行调降存量房贷利率等总量宽松操作。

东海证券认为，今年大陆多项政策利率已经有两次下调，7天逆回购利率共调降了20个基本点。对于未来货币政策，由于地产、出口拖累导致总需求偏弱，景气程度明显低于过去三年，认为还需要继续降息，进一步降低利率。

研报还指出，目前大陆实际利率较高，不利于投资和消费；贷款市场相对金融市场利差缩小较多，会影响资金进入实体经济，也需要继续降低政策利率、存款利率。