论赚钱，宁王、迪王都不及“锂王”
谁给谁打工已经一目了然。
随着上半年财报披露期接近尾声，汽车产业链中最赚钱企业也已经浮出水面。
8月30日，国内锂业龙头企业天齐锂业发布的财报显示，今年上半年，其营收143亿元，同比增加508%；归母净利润103.3亿元，同比增加11937.2%。
营收、利润均增长数倍，论盈利能力，比亚迪、宁德时代都比不上“锂王”天齐锂业。
“锂业双雄”的另一锂业公司赣锋锂业，业绩同样成倍增长：上半年营收144.4亿元，同比增加255.4%；归母净利润72.54亿元，同比增加412%。
这一净利润只略低于宁德时代，但是已超过国内几乎所有车企。
即便连续多年营收领跑国内车企的上汽集团，在销量下滑和原材料涨价压力下，今年上半年净利润已接近腰斩，同比下降48.10%至69.10亿元。
据《出行范儿》不完全统计，在目前已发布财报的上市车企中，上汽集团上半年的归母净利润依然最高，最低的是小鹏汽车，亏损44.02亿元。
与“宁王”近百亿的净利润相比，难怪整车企业高管会吐槽“给宁德时代打工”。而与“锂王”超百亿的净利润，特别是高达87.55%的毛利率（锂化合物）相比，宁德时代也只有羡慕的份儿。
01
家里有矿，“躺赚”百亿
锂资源需求持续旺盛再加上供应紧张，带动锂化合物价格自2021 年起持续上涨。
五矿证券研究数据显示，2021年年初国内工业级碳酸锂市场均价每吨不过四五万元，2022年3月最高曾涨到每吨51.7万元，涨幅超10倍。
产品价格的大幅增长直接推高了锂业企业的利润。
东方财富choice数据统计结果显示，2022年上半年，有色金属板块中的9家“锂”类上市公司业绩全部实现同比翻倍以上的高速增长，其中，天齐锂业以11937.2%的增速位居板块第一，融捷股份、天华超净、西藏矿业的归母净利润同比增速亦分别达到4444%、1023%和1018%。
天齐锂业的营收来源主要为锂矿、锂化合物及衍生品。其中锂矿上半年贡献营收44.66亿元，同比增长417.7%，毛利率达77.1%；锂化合物及衍生品营收98.28亿元，同比增长560.73%，毛利率达87.54%。
此外，天齐锂业还有9269.36万元收入（截至6月30日，天齐锂业已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务），将计入2022 年度及2023 年度。
号称全球最大的金属锂生产商、国内最大的锂化合物供应商，全球唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业，赣锋锂业的锂系列产品毛利率为68.37%。
锂盐行业巨头盐湖股份上半年净利润为91.58亿元，同比增长333.09%，其中碳酸锂的毛利率更是高达92.64%。
毛利率保持如此之高的主要原因是这些企业“家里有矿”。
全球锂资源供给大部分来自盐湖和硬岩锂矿。
盐湖股份公司总部位于青海省格尔木市，其碳酸锂的生产充分利用察尔汗盐湖资源，日产量稳定在100吨以上。
天齐锂业早在2014年就控股了全球最大的固体锂矿生产商泰利森（占全球锂辉石矿供应量的2/3，占全球锂资源市场约30%的市场份额），2018年又斥巨资“蛇吞象”并购全球最优质盐湖阿塔卡马盐湖的运营商SQM，一度面临巨额贷款待偿还和净利锐减的困境，直至2021年上半年才扭亏为盈。
如今，天齐锂业以海外格林布什锂矿为原料基地，同时以国内雅江措拉锂矿为资源开发，并且战略性入股海外阿卡塔马盐湖和国内扎布耶盐湖，成为我国唯一一家实现原料100%自给和全面垂直整合锂矿的锂产品生产商。
赣锋锂业已经建成超过10万吨LCE锂盐产能的生产线，是全球最大的锂盐生产基地。
△赣锋锂业生产基地、锂资源分布情况。
同时赣锋锂业也在持续获取全球上游优质锂资源，不断丰富与拓宽原材料的多元化供应渠道：通过新余赣锋矿业获取上饶松树岗钽铌矿项目62%股权；完成马里Goulamina锂辉石项目的股权交割，获取马里锂业50%的股权。
因锂精矿供应紧张，Mt Marion锂辉石项目进行矿石处理产能的升级改造，2022年年底将现有锂精矿产能扩张至90万吨/年。赣锋锂业还透露，其对Bacanora进行要约收购已到尾声，目前持有Bacanora公司及Sonora锂黏土项目100%股权。
02
上游产能跟不上需求，锂价持续看涨
以目前市场需求和供应情况推测，下半年国内锂价格仍然保持上涨趋势。
截至2022年7月末，锂价报47.25万元/吨，较年初上涨62.9%，同比增加422%。受8月中旬四川限产影响，锂价又出现加速上涨态势，8月30日，锂价报49.3万元/吨，或将再次回到今年3月的高点。
宁德时代董事长曾毓群曾公开称，矿产资源并不是产业发展的瓶颈，已探明的锂资源储量已可以生产160TWh的锂电池，完全足够生产全球需要的动力电池和储能电池，电池原材料上涨的真正原因主要是资本炒作，短期内给行业造成困扰。
以盐湖股份在半年报中披露的销量和成本数据估算，其每吨碳酸锂成本仅为2.53万元，较2021年的2.83万元甚至有一定下降。
不过，新能源汽车市场的高速发展与锂资源的供应确实出现了不匹配。
由于锂资源开发周期较长，形成有效供应往往需要一段时间周期。再加上大部分资源不在中国，产能扩张周期也比较慢，比如全球最优质的盐湖锂分布在被称为南美锂三角地区的智利、阿根廷和玻利维亚，占全球锂资源储量的56%。
△赣锋锂业一体化供应和生态体系
但下游备货和采购却往往提前进行，加上中游电池、材料环节的产能扩张，产业链的采购需求在一定阶段将显著高于终端的装机需求。
总体而言，上游产能暂时还落后于下游快速的增长需求。随着新能源车行业下游需求的不断释放，预计2022年锂辉石精矿的供给仍然较为紧张。
市场供应紧张，意味着锂资源价格还将继续保持高位。
上游原材料价格高涨，压力层层传导至下游电池企业以及整车企业。
宁德时代今年一季度毛利率大幅下滑至14.48%，而此前三年分别为29.06%、27.76%、26.28%。随着涨价压力传导至整车厂，宁德时代二季度毛利率才有所恢复，今年上半年综合毛利率回调至18.7%。
尽管车企也面向终端消费者进行了不同程度的涨价，但考虑到销量和用户接受程度，涨价部分难以抵消上游原材料带来的成本压力。这也是为什么大部分整车厂的净利润都出现了下滑。
当然，除了自己掌握电池和矿产资源的比亚迪。
03
布局上游，拒绝给矿企打工
广汽集团董事长曾庆洪此前在2022世界动力电池大会上忍不住吐槽道：“动力电池成本已经占到一部新能源汽车的50%、60%，那我们现在不是在给宁德时代打工吗？”
长安汽车董事长朱华荣也表态完全赞同曾庆洪的观点，他还称，电池企业和原材料企业是“任性涨价”。
事实上，宁德时代只是将原材料涨价的压力传导给整车企业，而绝大部分利润还是集中到上游，动力电池企业又何尝不是“在给矿企打工”？
家里有矿，利润才有保障。为了更好地控制成本，减少原材料价格波动带来的影响，宁德时代也在向上游布局矿产资源。
2021年4月，宁德时代子公司邦普时代出资1.375亿美元获得刚果（金）Kisanfu铜钴矿部分股权。同年9月，宁德时代再出资2.4亿美元入股世界最大硬岩型锂矿刚果（金）Manono项目的24%股权，项目推测锂资源储量达4亿吨，设计年产70万吨氧化锂，预计2023年建成投产。
2021年11月，宁德时代还试图加价6.9%从赣锋锂业手中抢下在阿根廷拥有两个锂盐湖项目的加拿大千禧锂业，不过以失败告终。
今年4月，宁德时代宣布在印尼投资不超过59.68亿美元，建设动力电池产业链项目，包括红土镍矿开发、冶炼、三元电池材料和电池回收。
在被称为“亚洲锂都”的江西宜春，宁德时代不仅投资135亿元建设锂电池生产制造基地，还以8.65亿元的报价竞得宜丰县一处矿区的探矿权。
比亚迪和国轩高科也同样看中了宜春，不仅投资建设动力电池工厂，还先后获得了锂矿资源的探矿权。
比亚迪既是国内最大的新能源汽车企业，也是主要的动力电池厂商，无论是出于自身需求还是出于控制成本的考虑，掌握锂矿资源都极其重要。
随着原材料成本上涨，今年以来，比亚迪多次出手买矿。
2022年3月，比亚迪出资30亿元入股盛新锂能，既加大锂产品采购，同时双方也将合作开发并获取锂资源。
2022年4月，盐湖股份在财报中提及，已重启与比亚迪合作的3万吨/年盐湖提锂碳酸锂项目，并在盐湖中试基地进行600吨/年的中试。
此外，比亚迪也在谋求到海外获取锂矿资源。2022年1月，比亚迪以6100万美元（约合人民币3.88亿元）中标智利锂矿，后因环保问题被叫停。5月底，比亚迪与非洲的6座锂矿矿山达成初步收购意向。
广汽集团也意识到电池供应链的重要性并开始出手布局。
早在2021年10月，广汽集团就启动了广汽埃安自研电池试制线建设项目，预计在今年第四季度完成自研电池电芯的中等规模生产线。8月25日，广汽集团公告称，将设立绿擎电池公司开展自主电池产业化建设，项目总投资109亿元。同时，广汽集团还同意参股公司巨湾技研建设极速充电动力电池生产基地。
自研电池后，原材料和矿就会成为重要的资源。围绕电池产业链，广汽会不仅会布局原材料加工领域，还会考虑买矿。
2021年底，广汽集团旗下广汽资本联合上汽集团旗下尚颀资本，共同出资3亿元投资了九岭锂业。今年8月18日，广汽埃安与赣锋锂业签署战略合作协议，双方约定在原材料供应、电池研发、股权投资方面展开合作。赣锋锂业和九岭锂业总部均位于锂矿富地江西，主营业务包括锂矿资源开采和材料加工。
短期内，原材料价格很难明显下降。
对于车企来说，向上游电池和原材料布局，不仅能保障电池供应链稳定，也能进一步降低核心零部件的采购成本，提升盈利能力。
这也是为什么今年上半年比亚迪净利润能够同比增长两倍，尽管绝对数值并不高，但增速远领先国内其他车企。
作者丨劢历
编辑丨张硕
出行范儿原创