馬凱／成也美元敗也美元 大國的悲歌

美元独霸半个世纪，固让美国占尽全球便宜。路透

一场可称之为世纪大辩论的美国总统竞选辩论，一边是来势汹汹，被称为满口谎言的老顽童，一边是老态龙钟、语无伦次的老迈在任者。民意调查结果，拜登大败；但英国媒体则一语道破，「最大的输家是美国！」

的确，老态龙钟的不只是是大败的美国总统、也是民主党能够推出的唯一候选人拜登，而是竭力支撑霸权，但国内外千疮百孔，基本建设老旧落伍，制造业羸弱无力，科技发展逐步落于人后的美国。

半个多世纪来美国独霸全球所仰赖的，除了能够幸运地躲过两次世界大战战火蹂躏，还有一个或许更为重要的优势，那就是独霸全球的美元。美元不仅是全球贸易几乎唯一的交易媒介，更是全球央行最重要的外汇储备。这使得一纸美元全球通行无阻，美国政府的债务，为各国央行乐于持有的资产；更夸张的是，全球通行的美元竟是美国政府随意可印发的支付工具，可向各国任意提取所需的物资。这得天独厚的特权自能让其国力欣欣向荣，甚至可用做制裁对手的武器。

这宝贵的特权起初要用黄金换取。在金本位制度崩溃后，一盎斯黄金兑换卅五美元的承诺，支撑了美元通行全球的地位。但一九七一年由于美国深陷越战泥淖，原本占全球七成的黄金储量不断下降，美国通膨大起，原本卅五美元的约定已不切实际，各国纷纷要求以美元兑换黄金。尼克森总统乃悍然单方面取消兑换黄金的承诺，从此美元成为信用货币，全赖美国的信用为后盾。与此同时，也让美国脱除束缚，可随心所欲印钞贸易。唯一的疑虑就是，此时美国国力尚未足以当此重任；乃由国务卿季辛吉与沙乌地高层协商，以美国军事、科技支援，换取沙国及ＯＰＥＣ国家以美元出售石油，并将所获油元回购美国国债；乃使当年高度仰赖石油的全球各国共享美元，同时也让美国政府所借国债有一大好出路。

美元独霸半个世纪，固让美国占尽全球便宜；但占便宜反而吃大亏。由于印钞举债太方便，从上到下惯于寅吃卯粮，贸易赤字愈来愈大，外国商品也充斥市面，本土生产反而不利；若干国家趁隙压低币值大举出超美国，更进一步斲伤制造业生机。近几年更变本加厉，政府大事减税又挥霍巨资进行大规模补贴，使国债占ＧＤＰ比重廿年间扩增一倍。目前付息预算已超过国防预算，负担日益加重，恐将不堪负荷。这对于美元在国际间的信心会是愈来愈大的打击。

加以俄乌交战，美国率其盟友以美元做为制裁武器，令许多国家心以为危。火上加油的是，中美恶战，美方制裁日益严厉，中国大陆乃积极减持美债，努力去美元化。由于中国大陆本为美元第二大持有国，因此全球外汇储备中的美元也不断下降，六年前尚占六十三％，去年已降至五十四％，估计不出数年将破五十％。不仅美元地位逊色，而且随着外汇储备占比大降，美国国债的销售将愈来愈乏力，殖利率逐步升高，美政府的还债付息能力更受打击。

最近网传沙乌地于六月九日中止与美国的五十年石油协议。此说难查证，但沙国的确早视中国为第一大买主；与伊朗复交中国居功甚伟，而且以哈战争中美国偏颇立场亦令其不满。因此不论协议有无或是否中止，沙国已用人民币售油中国，未来随着数位人民币通行更广，占比自亦水涨船高。此外，金砖国家今年十月将讨论自主货币，东协十国也主张本币交易，在在打击美元地位。这是半世纪来美国首度面对此一严肃问题。占惯便宜、吃惯霸王餐的美国，前程将如何？（作者为经济评论者）