美债殖利率暴跌 外银估短期盘整

渣打银行指出，近期弱于预期的就业报告，成为市场恐慌的触发因素，进一步推动了美国经济衰退的预期。尽管飓风和移民工人增多可能导致就业数据失真，市场对美国经济的信心明显受挫，而美国公债的看多部位愈来愈偏多，10年期公债的部位甚至一度在上周一达到历史最高水平，此外，市场目前预计联准会未来12个月降息180个基点，属于激进的预期，显示对债市的情绪偏向过度乐观，综合上述，短期内美国债券殖利率仍面临盘整风险。

然而，随着殖利率盘整，渣打银行认为仍存在增持债券的机会，从短期殖利率在8月的跌幅超过长期殖利率可观察出，在长期锁定殖利率具有吸引力。此外，历史经验显示，联准会的降息周期通常伴随长期债券殖利率下降，意味着债券价格上涨，特别是在新兴市场美元政府债方面，殖利率溢价的上升进一步提升了其相对吸引力。

汇丰银行认为，市场对于今年及2025年底的降息预期过高，因此下调了美国公债和英国公债的观点由温和偏多配置调整至中性，且近期有超跌的可能，并将存续期缩短至中等的5～7年。不过投资级债券则能提供具吸引力的息差和稳定的收入，特别是在周期性疲弱及地缘政治风险增加的背景下，优质债券仍然是一个良好的分散投资工具。

星展银行则对债券市场持相对乐观的态度，星展维持对股市的谨慎态度，同时看好固定收益、黄金、私募资产和避险基金。本季以来，固定收益和黄金的表现分别上涨了4.3％和4.0％，股市则是下跌1.7％，凸显了避险资产的价值。

此外，近期经济数据疲弱对公司债的影响有限，特别是投资级债券的利差扩大幅度相对较小，星展银行建议投资人采取杠铃式存续期间策略，将资产分布于短天期1至3年，以及长天期7至10年的投资级别债券，以在降低再投资风险的同时，捕捉较高的利差溢价和对降息循环的敏感度。