美CPI决定经济走向 外银估美债殖利率12个月小幅下降

星展集团指出，美国2年期和10年期公债殖利率分别低于4.855和4.5％，最近美国10年期和30年期公债拍卖的需求相对稳健，显示存续期间的恐惧已经消退，若整体CPI和核心CPI符合市场预期的月增率0.4％、0.3％，显示经济将是软着陆，即通膨降温、经济活动放缓，但若仍超出预期，则有可能会被认为是停滞性通膨，即通膨持稳、经济活动放缓，市场会着重于价格压力是否仍然集中在少数特定领域，如汽车保险和住房等。

根据经济学家的观点，停滞性通膨是由经济增长缓慢、失业率高于正常水准、生活成本昂贵等负面因素组合而成，最大的问题是引发经济衰退。

渣打银行指出，根据纽约联邦储蓄银行的调查显示，近期与长期通膨预期都呈现上升趋势，4月的一年通膨预期从原先的3％增长到3.3％、5年预期也从2.6％增长到2.8％，加上密西根大学公布的通膨预期，增加了联准会维持利率偏高的压力，关键不确定性在于住房通膨仍处于高位且具黏性，部分原因是在住房市场结构紧张的状况下，移民推升了人口增加，预期随着官方资料的滞后和市场租金的下降，住房通膨将于下半年降温，就业市场降温应该也有助于缓解未来几季的薪资通膨。

渣打银行认为，尽管联准会密切关注通膨，但可能对就业市场放缓同样敏感，以目前来说，维持每月创造约17.5万个就业岗位应该可以让失业率保持稳定，但如果申请失业救济人数进一步上升，可能会推高失业率至联准会的4％长期目标之上，进而触发经济衰退的指标，因此联准会应该会在第三季开始降息以支持经济增长。

法国巴黎银行财富管理指出，目前由两个原因可看出美国公债殖利率将于未来数个月小幅上升，首先，市场对降息的预期减弱，其次是有鉴于预期通膨波动性加大，以及市场对于美国赤字的担忧，期限溢价应该会上升；不过，当联准会实际降息时，12个月内美国10年期公债殖利率的新目标预期为4.25％小幅下滑。