美公债殖利率降太快 银行措手不及

大型行库今年海外债券加码原则一览

目前美国2年期公债殖利率降到4％以下，造成多家大型行库在债券投资上碰到二个困境，一是措手不及、来不及买，二是难以避险，必须在雷声不断之下，仍得配置一定部位的金融债券，并且采取只投资「主顺位债券」的方式来避雷。

盘点各大行库今年海外债券投资计划的执行，以一银布局动作最快，第一季已加码全年预定目标的8成之多，尤其赶在美国政府公债殖利率大跌前已加码完毕，可说发挥最大的锁利效果。一银内部统计，除已超前进度在第一季完成加码，其中美国政府公债买进大约占4成左右，且大部分都放在AC，尤其现在美国政府公债的殖利率近二周来重挫百余个基本点之际，提前加码到位的「锁利」效果更显著。

行库海外债券部位，今年仍将以金融债券加码量甚于公债。大型行库主管分析，观察一年期以下的短期借款以及拆款利率都在4％以上，但高于一年期以上的债券，如现在2年期以上的公债殖利率都低于4％，买太多的公债根本就「入不敷出」，仍必须配置比起公债加码幅度超过60个基本点至120个基本点的金融债券，才能得到一定的报酬率。

依最新的美国政府公债报价，3月24日的3个月期公债殖利率为4.74％，2年期、5年期、10年期的公债殖利率分别为3.76％、3.41％、3.38％，虽然利率倒挂现象持续，但避险资金涌入，已使公债殖利率短短二周内就大降百余个基本点。