甜甜价没了？ 国银：债券殖利率陡降机率不大

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债券「甜甜价」到尾声了吗？美国联准会（Fed）明示9月降息，美国10年期公债殖利率自8月跳水至4％以下，但国银普遍认为，债券殖利率可能随降息缓降，但陡降的机率不大，预估美十年期公债殖利率大幅跌破3.8％机率不高，中间若走升，可视为存债锁利时机。

国泰世华银行认为，考量通膨重回下降趋势，劳动市场回归正常，景气下行风险上扬，但衰退可能性低，对债市来说，投资人的疑虑将降温，加上美国联准会维持未来缓步降息的立场不变，预期短期内公债殖利率再度陡降的空间不大，投资人反倒需留意降息预期的调整，可能为殖利率带来反弹的可能性。

若美公债殖利率随官员谈话或经济数据走升，可视为降息循环前的布债锁利契机，至于长、短天期利差方面，短天期利率后续将随降息亦步亦趋走低，中长天期利率因景气温和降温、未陷入衰退，降幅则较小，将引导利差由倒挂逐渐转往正斜率。

中信银行表示，随着降息循环的开始，殖利率曲线将解除倒挂，美债殖利率也将随着降息开始而缓降，但要注意的是，长债利率下滑的速度将不如短债。历史经验显示，降息前后是长债利率下滑最明显的区段，若景气未进入衰退，长债利率将在降息后三个月止稳，而2025年美国总统选后政策提振需求，关税政策使通膨回温，长债殖利率还可能稍有回升。

另一方面，渣打银行分析，美联准会今年将降息75个基本点，主要受近期美国就业市场数据疲软，和美国劳工部大幅下修就业数据影响，除非未来几周美国经济数据明显恶化，否则美十年期公债殖利率大幅跌破3.8％的可能性较低。

此外，汇丰银行强调，在全球经济成长放缓及地缘政治不确定情况下，全球投资级债券的存续期相对政府债券短，因此较具吸引力，在联准会利率政策即将转向之际，看好美元投资级债券，投资人锁定处于多年高位的殖利率。