成熟国家公债殖利率破底 法人:风险性债券价值浮现

▲以叶伦为首的联准会(Fed)正考虑生息时点,与各国央行QE政策产生分歧。(图/达志影像美联社)

记者徐珍翔台北报导

美联储准备进入升息循环日本欧洲央行持续推出宽松货币政策,主要国家央行政策分歧造成全球金融市场高度波动国际资金涌入避风港法人表示,成熟国家公债利率触底美林G7政府公债殖利率也首度跌破1%,风险债券投资价值因此浮现。

ING(L)新兴市场债券基金经理人马克(Marco Ruijer)及亚洲债券基金经理人庾宏璟(Joep Huntjens)均认为,近期市场修正让新兴债利差扩大,基本面则相对稳健,由于国际油价下跌导致亚洲地区表现突出,在美元相对走强格局下,无论布局新兴市场或亚洲债券,都应首选美元计价

卢马克表示,各国央行为对抗低通膨持续推出量化宽松(QE)政策,美国虽已结束QE,但仍积极维持低利率环境,导致各国殖利率长期以来走低,让债券市场呈长期多头趋势

他提到,主要国家货币政策分歧造就美元相对所有货币表现强势,也因此对新兴市场货币汇率及新兴市场债券构成压力,新兴市场货币贬值将侵蚀新兴债的涨幅,即便如此,国际资金仍持续流入新兴债市

根据JPM统计,受去年第4季波动影响,2014全年度新兴市场资金呈现净流出,其中,主要流出均来自新兴股市;反倒是新兴市场债的净流入规模还比2013年更高。他进一步分析,自2008年海啸后,每年都有国际资金净流入新兴债市,因此预估今年资金流仍呈现稳定流入趋势。

卢马克说,近期油价下跌只会对少部分以能源出口为主的国家造成压力,但目前新兴债市的风险趋避情绪过度反映,加上部分新兴国家受惠于成熟市场复苏,且其经常帐恶化的状况也已受到控制,因此,经过近期市场修正后,新兴债利差已扩大到相对高点

他认为,国际投资人持有的新兴债比重较低,价值面将陆续吸引资金回补,在美元长期看升下,不妨持有美元计价的新兴市场债。

庾宏璟则指出,亚洲国家多为能源进口国,油价下跌可抑制通膨,更有利于宽松货币政策,因此亚洲国家多数受惠于低油价环境,让亚债成为近期风险性债券中较受瞩目的类别;亚洲政治环境趋稳,中国复苏和双印改革红利渐渐撑起亚债多头格局,其中,中国房地产债券更成为推升亚洲高收益债券的主要因素

庾宏璟认为,全球资金与经济成长力道攸关亚债价格表现,虽然美联储即将步入升息循环,但其他各国仍由鸽派主导,在各国央行货币政策分歧下,更高的利率环境并非既定事实

他进一步分析,在全球经济体表现中,亚洲仍为经济成长最快的区域,亚债与经济成长高度正相关,其高收益债违约率不仅相较其他区域较低,还拥有较高的殖利率与较短的存续期,强势货币计价的亚债基金相对适合作为债券核心配置。