美债殖利率跌新低 增强市场对Fed明年春季降息预期

5日美国10年期公债殖利率，自4日的4.286％滑落到4.171％，与10月底破5％所创的16年高点有段差距，跌至8月31日以来新低，当时收在4.09％。6日10年期美债殖利率回升到4.2％附近。

美债殖利率遽跌，与美国劳工部5日发布的10月「职位空缺和劳动力流动调查」（JOLTS）有关，职缺数减到2021年3月来新低。

Fed为抑制通膨自去年3月开启升息循环以来已11度升息，基准利率从近乎零水位升至5.25％-5.5％的22年高点，而就业和通膨数据正是Fed官员决策的主要依据。

债市的走势反映出，市场预估Fed最快2024年春季就会开始降息。芝商所（CME）FedWatch工具最新报价显示，明年5月前Fed启动降息的可能性高达90％；3月至少降息1码的机率突破60％，远高于1个月前的20％左右。

华尔街大多认为Fed的升息周期告终。ING策略师预测，Fed明年降息达六次；巴克莱集团（Barclays）预期Fed明年四度降息。

按照历史经验，一旦Fed停止升息很长一段时间，接下来进一步升息的机率不大，可能会转为降息。Fed上次升息已是今年7月26日的事，美国经济及就业市场历经这波激进紧缩循环洗礼，依然展现韧性。

然而主席鲍尔在内的Fed官员一再泼市场冷水，称仍有保持政策限制性的必要，以实现通膨率拉回2％目标的承诺，现在谈降息言之过早。

Fed与市场目前的普遍的共识是，利率接近或已经触顶，短期利率在2024年终将由升转降，只不过市场预期的降息时间，比Fed声明暗示的更早。

只要通膨持续降温，Fed明年或许真如市场期待提早降息。但万一美国经济依旧发烫，通膨顽固停留在2％目标之上就是不下来，代表Fed的看法略胜一筹，不急于降息是明智之举。