哪些产业有望起死回生？和润、裕融、国泰金「降息受惠股」一次看

（图／今周刊提供）

进入2024年，升息脚步停止，市场引颈期盼的是降息启动的时程表。在进入降息循环之前，投资人可以留意哪些产业将因为降息而刺激获利提升？

美国联准会（Fed）1月3日公布的2023年12月会议纪录，纪录显示，联准会认为利率已达峰点，升息循环已经结束，虽然并未透露明确的时间表，不过可以确定的是，今年将启动降息循环。

一旦进入降息循环，量化宽松的环境对股市来说是大利多，不过就基本面来看，哪些产业才是真正的降息受惠股，会因为降息而刺激实际的获利成长？值得长期关注。

盘点台股所有产业，首先会因降息受惠的，莫过于过去两年受升息影响，资金成本上扬的租赁业。摊开台湾租赁三雄过去3年的毛利率，2022年第一季以后，毛利率开始下降，持续降到2023年第三季，毛利率都减少5个百分点以上，和润（6592）甚至下降超过10个百分点。

租赁业成本降、利差扩大

回过头来说，由于租赁业的主要业务就是放款，而主要的成本就是向银行贷款而来的资金利息；过去两年的升息循环，资金成本就反映在毛利率上。值得注意的是，这时候租赁业者帐上是升息循环时留下来、利息较高的放款，随着未来利率逐渐调降，租赁业的成本自然也会降低，利差扩大，反而成为租赁业者获利翻转的主要关键。

台湾租赁业营收规模最大的中租－KY（5871）2023年前11月营收890亿元，年增近13％，但是毛利率66％却是20年以来最低的表现，从这两项数据可以推论，虽然中租的放款还是持续成长，不过资金成本却吃掉不少获利。

事实上，从中租的历史股价与联邦基金利率（Fed Rate）的走势图来看，确实可以看出一定的关系，股价从降息后，往往就会开始攀升。

以新车贷款为主的和润，2023年因为汽车缺晶片的问题缓解得以出货，前11月营收成长26％，虽然毛利率降低，但是2023年第三季的ROE（股东权益报酬率）相较前一季已经止跌回升，也代表和润的获利能力正在逐渐成长，当今年降息开始启动，或许就可以看到和润缴出更亮眼的成绩单。

另外，同样汽车贷款的裕融（9941），虽然2023年第三季的毛利率还是下降，不过可以观察到ROE跌势也已经趋缓，或许可以期待裕融接下来的获利表现。

（图／今周刊提供）